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BOLETIN OFICIAL Nº 29.369 2 Sección millones del Banco de La Pampa, asignándole la calificación de categoría B, subcategoría BB.
De acuerdo al Manual de Procedimientos corresponde la categoría:BB a aquellos instrumentos que presentan una buena capacidad de pago de capital e intereses, pero el emisor ha asumido a algunos riesgos superiores a los normales o presenta algunos problemas que pueden solucionarse en el corto plazo. La subcategoría BB corresponde a aquellos instrumentos que se encuentran en el rango medio de la categoría B.
La calificación de la capacidad de pago esperada se determina en función del análisis de los siguientes aspectos:
Calificación base: La que incluye la determinación de los indicadores principales, compromiso patrimonial, endeudamiento económico y cobertura total.
Calificación base corregida: Determinación de los factores complementarios como pérdidas potenciales, gastos operativos/colocaciones de riesgo, rentabilidad, relación entre activos generadores/pasivos con costo, descalce de monedas.
A fin de establecer la categoría básica de acuerdo al Manual de la Calificadora se determinaron los indicadores principales, en base a los Estados Contables al 31/12/99. El índice de Endeudamiento Económico es del 11.29, el que se ubica por encima del promedio del sistema. Compromiso Patrimonial el ratio es de 30.67% siendo el mismo peor que el promedio del sistema. El índice de Cobertura Total es de 20.83%. Se procedió además al análisis de los indicadores complementarios a los efectos de establecer la categoría básica corregida. El descalce de monedas es de 68.03% en pesos y de 89.50% en moneda extranjera. La rentabilidad es del -23.33% en relación con el patrimonio y de -1.79% sobre activos totales, en ambos casos anualizadas. La Garantía del Gobierno de la Provincia de La Pampa mejora significativamente su capacidad de pago.
Los comentarios precedentes constituyen una síntesis del Dictamen de Calificación efectuado, el cual puede ser consultado en nuestra sede sita en Carlos Pellegrini 739 6to Piso, Ofic. 15, Capital Federal. De acuerdo a lo establecido en la Res.
290/97, se deja constancia que la opinión de la Calificadora no debe ser interpretada como una recomendación para comprar, vender o mantener el instrumento calificado.
Apoderado - Luis Prado e. 30/3 Nº 44.272 v. 30/3/2000

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Inscripción I.G.J. Nº 12.638. MAGISTER/
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Reg. Nro. 7 C.N.V., en función de lo establecido por el Decreto 656/92 y la Resolución General 290/
97, informa que el Consejo de Calificación de esta Sociedad, el día 23 de marzo de 2000, procedió a la revisión de la calificación del Fondo Común de Inversión INVESCO Latin América Technology and Telecommunications Fund ex Utilities Fund, otorgándole la calificación de A, subcategoría A, Grado de Inversión. De acuerdo al Manual de Procedimientos, corresponden a la categoría A
aquellas cuotapartes de fondos comunes de inversión cuyos haberes presentan una muy buena performance y capacidad de pago de las cuotapartes. Los activos del fondo y su política de inversión presentan el menor riesgo de todas las categorías frente a variaciones en las condiciones económicas o de mercado. La subcategoría A corresponde a aquellas cuota partes de fondos cuya calificación se encuentra en el rango inferior de la categoría A. Se procedió a realizar la calificación siguiendo para ello las pautas y procedimientos del Manual Para Calificación de Fondos Comunes de Inversión. Calificación base: se analizaron la capacidad de cumplimiento de sus objetivos de inversión, se calificó el índice del valor de la cuota parte del fondo, se verificó la tendencia y estabilidad del mismo. El rendimiento de la cartera se categoriza como neutro: Nivel 2. Se midió la estabilidad de la cuota parte, analizando la desviación standard y calculando el coeficiente de variación. El desvío standard asciende a 0,1168311 y el desvío standard sobre el promedio a 11.91%. La calificación asignada es de nivel 1.
La categoría preliminar es A. La calificación preliminar corregida determina que se encuentra dentro de la categoría asignada. La estructura legal del fondo se considera buena. Calidad de los activos del fondo: De acuerdo con su política de inversiones sus objetivos son principalmente invertir en empresas de servicios públicos, seleccionando aquellas empresas que presenten una muy buena liquidez y una muy alta capitalización. Calidad y Performance de las sociedades operado-

ras del fondo: el nivel se considera muy bueno.
Los comentarios precedentes constituyen una síntesis del Dictamen de Calificación efectuado el cual puede ser consultado en nuestra sede sita en Carlos Pellegrini 739 - 6to Piso - Ofic. 15 - Capital Federal. De acuerdo a lo establecido en la Res.
290/97, se deja constancia que la opinión de la Calificadora no debe ser interpretada como una recomendación para comprar, vender o mantener el instrumento calificado.
Apoderado - Luis Prado e. 30/3 Nº 44.273 v. 30/3/2000

Los Estados Contables al 31/12/99 han merecido la abstención de opinión de la Auditoria Externa, sobre la situación patrimonial, los resultados de sus operaciones, la evolución del patrimonio neto y los orígenes y aplicaciones de fondos. Los comentarios precedentes constituyen una síntesis del Dictamen de Calificación efectuada, el cual puede ser consultado en nuestra sede sita en Carlos Pellegrini 739 - 6to Piso - Ofic. 15. De acuerdo a lo establecido en la Res. 290/97, se deja constancia que la opinión de la calificadora no debe ser interpretada como una recomendación para comprar, vender mantener el instrumento calificado.
Apoderado - Luis Prado e. 30/3 Nº 44.275 v. 30/3/2000

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REG. NRO. 7 C.N.V., en función de lo establecido por el Decreto 656/92 y la Resolución General 290/97, informa que el Consejo de Calificación de esta Sociedad, el día 23 de marzo de 2000, procedió a la revisión de la calificación del Fondo Común de Inversión INVESCO-PUMA otorgándole la calificación de A, subcategoría AA, Grado de Inversión. De acuerdo al Manual de Procedimientos, corresponden a la categoría A
aquellas cuotapartes de fondos comunes de inversión cuyos haberes presentan una muy buena performance y capacidad de pago de las cuotapartes. Los activos del fondo y su política de inversión presentan el menor riesgo de todas las categorías frente a variaciones en las condiciones económicas o de mercado. La subcategoría AA corresponde a aquellas cuota partes de fondos cuya calificación se encuentra en el rango medio de la categoría A. Se procedió a realizar la calificación siguiendo para ello las pautas y procedimientos del Manual Para Calificación de Fondos Comunes de Inversión. Calificación base: se analizaron la capacidad de cumplimiento de sus objetivos de inversión, se calificó el índice del valor de la cuota parte del fondo, se verificó la tendencia y estabilidad del mismo. El rendimiento de la cartera se categoriza como neutro: Nivel 2. Se midió la estabilidad de la cuota parte, analizando la desviación standard y calculando el coeficiente de variación. El desvío standard asciende a 0,0357631 y el desvío standard sobre el promedio a 3.88 %. La calificación asignada es de nivel 1. La categoría preliminar es A. La calificación preliminar corregida determina que se encuentra dentro de la categoría asignada. La estructura legal del fondo se considera buena. Calidad de los activos del fondo: Buena. Calidad y Performance de las sociedades operadoras del fondo: el nivel se considera muy bueno. Los comentarios precedentes constituyen una síntesis del Dictamen de Calificación efectuado el cual puede ser consultado en nuestra sede sita en Carlos Pellegrini 739 6to Piso - Ofic. 15 - Capital Federal. De acuerdo a lo establecido en la Res. 290/97, se deja constancia que la opinión de la Calificadora no debe ser interpretada como una recomendación para comprar, vender o mantener el instrumento calificado.
Apoderado - Luis Prado e. 30/3 Nº 44.274 v. 30/3/2000

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REG. NRO. 7 C.N.V., en función de lo establecido por el Decreto Nro. 656/92 y la Resolución General 290/97, informa que el Consejo de Calificación de esta Sociedad, el día 23 de marzo de 2000, procedió a la revisión de la calificación de las Obligaciones Negociables por U$S 300.000 del Banco Santafesino de Inversión y Desarrollo S.A., otorgándole la Categoría E.
De acuerdo al Manual de Procedimientos corresponde la categoría E a aquellas emisiones que no presentan información válida y representativa que permita pronunciarse respecto a su probabilidad de pago.
La calificación de la capacidad de pago esperada se determina en función del análisis de los siguientes aspectos:
Calificación base: La que incluye la determinación de los indicadores principales, compromiso patrimonial, endeudamiento económico y cobertura total.
Calificación base corregida: Determinación de los factores complementarios como Cartera Vencida, Gastos operativos/colocaciones de riesgo, rentabilidad, relación entre activos generadores/pasivos con costo, descalce de monedas.

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Reg. Nro. 7 C.N.V., en función de lo establecido por el Decreto 656/92 y la Resolución General 290/
97, informa que el Consejo de Calificación de esta Sociedad, el día 23 de marzo de 2000, procedió a la revisión de la calificación del Fondo Común de Inversión INVESCO Patagonia Fund, otorgándole la calificación de A, subcategoría AA, Grado de Inversión. De acuerdo al Manual de Procedimientos, corresponden a la categoría A aquellas cuotapartes de fondos comunes de inversión cuyos haberes presentan una muy buena performance y capacidad de pago de las cuotapartes.
Los activos del fondo y su política de inversión presentan el menor riesgo de todas las categorías frente a variaciones en las condiciones económicas o de mercado. La subcategoría AA corresponde a aquellas cuota partes de fondos cuya calificación se encuentra en el rango medio de la categoría A. Se procedió a realizar la calificación siguiendo para ello las pautas y procedimientos del Manual Para Calificación de Fondos Comunes de Inversión. Calificación base: se analizaron la capacidad de cumplimiento de sus objetivos de inversión, se calificó el índice del valor de la cuota parte del fondo, se verificó la tendencia y estabilidad del mismo. El rendimiento de la cartera se categoriza como neutro: Nivel 2. Se midió la estabilidad de la cuota parte, analizando la desviación standard y calculando el coeficiente de variación. El desvío standard asciende a 0,024121
y el desvío standard sobre el promedio a 2.38%.
La calificación asignada es de nivel 1. La categoría preliminar es A. La calificación preliminar corregida determina que se encuentra dentro de la categoría asignada. La estructura legal del fondo se considera buena. Calidad de los activos del fondo: Buena. Calidad y Performance de las sociedades operadoras del fondo: el nivel se considera muy bueno. Los comentarios precedentes constituyen una síntesis del Dictamen de Calificación efectuado el cual puede ser consultado en nuestra sede sita en Carlos Pellegrini 739 - 6to Piso - Ofic. 15 - Capital Federal. De acuerdo a lo establecido en la Res. 290/97, se deja constancia que la opinión de la Calificadora no debe ser interpretada como una recomendación para comprar, vender o mantener el instrumento calificado.
Apoderado - Luis Prado e. 30/3 Nº 44.276 v. 30/3/2000

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Reg. Nro. 7 C.N.V., en función de lo establecido por el Decreto 656/92 y la Resolución General 290/97, informa que el Consejo de Calificación de esta Sociedad, el día 23 de marzo de 2000, procedió a la revisión de la calificación de la Serie I
TC/Cap Fideicomiso Financiero por hasta V/N U$S
13.000.000, otorgándole las siguientes calificaciones:
Títulos de Deuda Fiduciaria por hasta V/N
U$S 9.100.000: Categoría AA +
El significado de dicha Categoría es el siguiente: Aquellos Certificados de Participación de Fideicomisos, cuyos bienes fideicomitidos presentan una muy buena capacidad de pago a los beneficiarios, en los términos y plazos pactados. El signo + indica una mayor calificación dentro de la categoría respecto a la tendencia de los Certificados de Participación de Fideicomisos.
Certificados de Participación Subordinados, por hasta V/N U$S 3.900.000: Categoría BB.
El significado de la Categoría asignada es el siguiente: Aquellos Certificados de Participación de Fideicomisos, cuyos bienes fideicomitidos tienen posibilidades de cumplir con los pagos a los
Jueves 30 de marzo de 2000

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beneficiarios, aunque existen debilidades en los activos subyacentes que podrían afectar negativamente su cumplimiento.
Se procedió a realizar la calificación siguiendo para ello las pautas y procedimientos del Manual de Fideicomisos Financieros. ArsCap S.A., cumple las funciones de Fiduciario. Los fideicomisos estarán integrados por Acciones de ProBenefit S.A., quien celebró con Sancor Cooperativas Unidas Ltda., contratos de compraventa de acciones de Unidos S.A. Administradora de Fondos de Jubilaciones y Pensiones, Trayectoria Cía. de Seguros S.A. y Sancor Seguros de Retiro S.A. Sobre la base de un flujo teórico de fondos se determinaron análisis de sensibilidad a fin de establecer la cobertura de las distintas clases, en todos los escenarios desarrollados se establece una alta probabilidad de pago de los Títulos de Deuda Fiduciaria. Los comentarios precedentes constituyen una síntesis del Dictamen de Calificación efectuado, el cual puede ser consultado en nuestra sede sita en Carlos Pellegrini 739 - 6º Piso, of. 15.
De acuerdo a lo establecido en la Res. 290/97, se deja constancia que la opinión de la Calificadora no debe ser interpretada como una recomendación para comprar, vender o mantener el instrumento calificado.
Apoderado - Luis Prado e. 30/3 Nº 44.277 v. 30/3/2000

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Inscripción I.G.J. Nº 12.638. MAGISTER/
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Reg. Nro. 7 C.N.V., en función de lo establecido por el Decreto 656/92 y la Resolución General 290/
97, informa que el Consejo de Calificación de esta Sociedad, el día 23 de marzo de 2000, procedió a la revisión de la calificación de la Primera Serie por hasta U$S 25.000.000 de un Programa de Obligaciones Negociables por V/N. de hasta U$S 50 millones de Editorial Perfil S. A. y Diario Perfil S.A. aprobada por Res. Nro. 12.032 de la C.N.V., asignándole la calificación de Categoría BBB - De acuerdo al Manual de Procedimientos, corresponden a la categoría BBB aquellos instrumentos con una capacidad de pago del capital e intereses que cumple con los requerimientos de una inversión adecuada, aunque existe considerable variedad en el riesgo frente a escenarios más adversos. El signo -, indica una tendencia desfavorable.
La calificación de la capacidad de pago esperada se determina en función del análisis de los siguientes aspectos:
Estructura Financiera. La que incluye el análisis de la cobertura histórica y proyectada, su flujo de fondos y el calce del mismo, como el monitoreo de los ratios.
Sector económico a cual pertenece el emisor.
Posición competitiva de éste dentro de su sector. - Administración y Control Societario.
Resguardos y condiciones del instrumento.
El análisis de la Estructura Financiera del emisor, se efectúa en función de los Estados Contables al 31/12/99, tanto para Editorial Perfil S.A.
como para Diario Perfil S.A. Los principales ratios de Editorial Perfil S.A. muestran la siguiente situación: Endeudamiento: 2.63; Liquidez: 1.15;
Cobertura de Gastos Financieros 3.62; Rentabilidad antes de impuestos: ROA: -3.10 %, ROE 11.26 %, en ambos casos anualizados. En lo referente a Diario Perfil los indicadores son los siguientes: Endeudamiento 0.69; Liquidez 1.10; Rentabilidad: ROA 4.76%, ROE 8.13%. Las proyecciones consolidadas determinan que la Cobertura de Gastos Financieros Proyectados es de 2.47 y su calce de flujo de fondos determina que el emisor debería renovar parte de su endeudamiento actual, al vencimiento de la obligación. La empresa sigue teniendo un muy buen posicionamiento en su sector siendo líder. Los comentarios precedentes constituyen una síntesis del Dictamen de Calificación efectuada, el que puede ser consultado en Carlos Pellegrini 739 6to Piso Of 15
- Capital Federal. De acuerdo a lo establecido en la Res. 290/97, se deja constancia que la opinión de la Calificadora no debe ser interpretada como una recomendación para comprar, vender o mantener el instrumento calificado.
Apoderado - Luis Prado e. 30/3 Nº 44.278 v. 30/3/2000

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