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BOLETIN OFICIAL Nº 29.245 2 Sección tos financieros alcanzó a 2,78 veces; el grado de riesgo de la industria en que opera la Emisora se consideró como medio. La cobertura de gastos financieros proyectada para el período 1999-2004, en promedio, fue estimada en 2,64 veces. Los indicadores financieros adicionales rentabilidad, endeudamiento y liquidez, en conjunto, alcanzaron el Nivel 1. La posición de la empresa, en la industria en que se desenvuelve, permite determinar a la misma como favorable, siendo las Características de administración y propiedad un ítem calificado como aprobado. El análisis de los escenarios sensibilizados, donde se somete la capacidad de pago esperada a eventuales deterioros de las circunstancias por las que debería atravesar la Emisora, muestra para ambos escenarios, menos y más adverso, que la cobertura de gastos financieros proyectada es satisfactoria. El instrumento calificado no posee garantías adicionales al patrimonio de la Emisora y posee resguardos que a opinión de la Calificadora se consideran suficientes. Calificación asignada: AA+. Se aclara conforme lo establece la reglamentación aplicable que la opinión de la Sociedad Calificadora no debe ser entendida como recomendación para comprar, vender o mantener el instrumento calificado. Lo aquí expresado constituye una síntesis del dictamen de calificación. El informe completo que sustenta a la misma se encuentra disponible en DUFF & PHELPS DE ARGENTINA
SOCIEDAD CALIFICADORA DE RIESGO S.A.
Buenos Aires, 30 de septiembre de 1999.
Director - Gabriel Rubinstein e. 6/10 Nº 26.224 v. 6/10/99
DUFF & PHELPS DE ARGENTINA SOCIEDAD
CALIFICADORA DE RIESGO S.A.
DUFF & PHELPS DE ARGENTINA SOCIEDAD
CALIFICADORA DE RIESGO S.A. inscripta con el Nº 1 en el Registro de la Comisión Nacional de Valores y con domicilio en Avda. Santa Fe 846
Piso 6º - Teléfono 4311-3833, en cumplimiento del Decreto 656/92, artículo 4º, y de la Res. Gral.
C.N.V. Nº 290/97 arts. 15º, 16º, 17º, 18º y 19º, informa que en la sesión ordinaria del Consejo de Calificación, de fecha 30 de septiembre de 1999, se dictaminó con respecto a las Obligaciones Negociables Garantizadas de valor nominal dólares estadounidenses cuarenta millones V. U$S N.
40.000.000 con vencimiento en el año 2000, emitidas por Productos Tissue S.A. la Emisora, cuya Asamblea de Accionistas aprobó con fecha 11 de agosto de 1999 la fusión de las empresas Sociedad Recuperadora de Papeles Argentina S.A
y Productos Tissue S.A. siendo éstas las sociedades incorporadas y La Papelera del Plata S.A. Ia sociedad incorporante, estando aún pendiente la finalización de las acciones regulatorias correspondientes, que mantiene la calificación en categoría AAA, lo cual implica que los bonos calificados en esta categoría presentan una extremadamente alta capacidad para pagar intereses y capital de acuerdo a las condiciones originalmente pactadas. La Calificación obtenida surge de la extensa evaluación de diferentes aspectos cualitativos y cuantitativos. En forma sumamente resumida se consigna a continuación algunos aspectos metodológicos tomados a consideración:
La información suministrada por Productos Tissue S.A. fue considerada como representativa utilizando los Estados Contables de la Emisora al 30/06/
99. La prueba de corte superó el valor exigido por la metodología por lo que se continuó con los procedimientos normales de calificación. Así, la cobertura básica de gastos financieros alcanzó a 1.08
veces; el grado de riesgo de la industria en que opera la Emisora se consideró como medio. La cobertura de gastos financieros proyectada para el período dic 99-dic 2000, en promedio, fue estimada en 1.56 veces. Los indicadores financieros adicionales rentabilidad, endeudamiento y liquidez, en conjunto, alcanzaron el Nivel 2. La posición de la empresa, en la industria en que se desenvuelve, permite determinar a la misma como favorable, siendo las Características de administración y propiedad un ítem calificado como aprobado. El análisis de los escenarios sensibilizados, donde se somete la capacidad de pago esperada a eventuales deterioros de las circunstancias por las que debería atravesar la Emisora, muestra para ambos escenarios, menos y más adverso, que la cobertura de gastos financieros proyectada es satisfactoria. La controlante de la emisora, empresas CMPC S.A. garantizará en forma incondicional el pago de las Obligaciones de la emisora. El instrumento calificado posee resguardos que a opinión de la Calificadora se consideran suficientes.
Se aclara conforme lo establece la reglamentación aplicable que la opinión de la Sociedad Calificadora no debe ser entendida como recomen-

dación para comprar, vender o mantener el instrumento calificado. Lo aquí expresado constituye una síntesis del dictamen de calificación. El informe completo que sustenta a la misma se encuentra disponible en DUFF & PHELPS DE ARGENTINA SOCIEDAD CALIFICADORA DE RIESGO S.A.
Buenos Aires, 30 de septiembre de 1999.
Director - Gabriel Rubinstein e. 6/10 Nº 26.225 v. 6/10/99
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CALIFICADORA DE RIESGO S.A. inscripta con el Nº 1 en el Registro de la Comisión Nacional de Valores y con domicilio en Avda. Santa Fe 846
Piso 6º -Tel. 4311-3833, en cumplimiento de la Ley 24.241 artículo 74, inc. h, informa que en la sesión ordinaria del Consejo de Calificación, de fecha 30 de septiembre de 1999, se dictaminó respecto a la calificación de las acciones ordinarias escriturales Clase B de Grupo Concesionario del Oeste S.A. GCO, asignar la Categoría 1, lo cual implica que las acciones calificadas en esta categoría son probablemente las más seguras, más estables y menos riesgosas. Presentan muy buenas condiciones respecto a la capacidad de generación de utilidades y liquidez accionaria.
La Calificación obtenida surge de la extensa evaluación de diferentes aspectos cualitativos y cuantitativos. En forma sumamente resumida se consigna a continuación algunos de los aspectos tomados en consideración: La información suministrada por la Emisora fue considerada como representativa, utilizando los Estados Contables de la Emisora al 30/06/99. La calificación final de las acciones surge de ponderar: 1 la capacidad esperada de generar utilidades de la Sociedad y 2
la liquidez accionaria de la misma. La mencionada capacidad ha sido evaluado como muy buena, basada en los muy buenos indicadores de rentabilidad proyectada, fortaleza de cashflow y calidad de los factores cualitativos y de competitividad de la Sociedad. La liquidez futura de la acción se estimó como media.
Se aclara conforme lo establece la reglamentación aplicable que la opinión de la Sociedad Calificadora no debe ser entendida como recomendación para comprar, vender o mantener el instrumento calificado.
Lo aquí expresado constituye una síntesis del dictamen de calificación. El informe completo que sustenta a la misma se encuentra disponible en DUFF & PHELPS DE ARGENTINA SOCIEDAD
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Buenos Aires, 30 septiembre de 1999.
Director - Gabriel Rubinstein e. 6/10 Nº 26.223 v. 6/10/99
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CALIFICADORA DE RIESGO S.A. inscripta con el Nº 1 en el Registro de la Comisión Nacional de Valores y con domicilio en Avda. Santa Fe 846
Piso 6º - Teléfono 4311-3833, en cumplimiento de la Ley 24.241 artículo 74, inc. h, informa que en la sesión ordinaria del Consejo de Calificación, de fecha 30 de septiembre de 1999, se dictaminó con respecto a la calificación de las acciones en circulación Clase B de Transportadora de Gas del Norte S.A. la Sociedad, asignándole la Categoría 2, lo cual implica que las acciones calificadas en esta categoría son probablemente más seguras y menos riesgosas que la mayoría de los títulos accionarios. Presentan buenas condiciones respecto a la capacidad de generar utilidades y liquidez accionaria. La Calificación obtenida surge de la extensa evaluación de diferentes aspectos cualitativos y cuantitativos. En forma sumamente resumida se consigna a continuación algunos de los aspectos tomados en consideración:
La información suministrada por la Emisora fue considerada como representativa, a partir de Estados Contables al 30/06/99. La calificación final de las acciones surgen de ponderar:
1 La capacidad esperada de generar utilidades de la Sociedad y 2 La liquidez accionaria de la misma.
La mencionada capacidad ha sido evaluada como muy buena, basada en los muy buenos indicadores de rentabilidad, fortaleza de cash-flow, bajo endeudamiento y alta calidad de los factores cualitativos y de competitividad de la Sociedad.
Respecto a la liquidez de la acción, puesto que el título-valor no comenzó a cotizar en Bolsa de Comercio alguna y a la consecuente falta de historial del mismo para que pueda ser evaluado, se concluye que la misma es baja. Calificación asigna-

Miércoles 6 de octubre de 1999

da: Categoría 2. Se aclara conforme lo establece la reglamentación aplicable que la opinión de la Sociedad Calificadora no debe ser entendida como recomendación para comprar, vender o mantener el instrumento calificado. Lo aquí expresado constituye una síntesis del dictamen de calificación. El informe completo que sustenta a la misma se encuentra disponible en DUFF &
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Buenos Aires, 30 de septiembre de 1999.
Director - Gabriel Rubinstein e. 6/10 Nº 26.221 v. 6/10/99

E
EVALUADORA LATINOAMERICANA S.A.CALIFICADORA DE RIESGO
IGJ Nº 1.561.129. Registro Nº 6 de CNV. En su reunión de Consejo de Calificación del 29/9/99, calificó el TCAr-3. Fideicomiso Financiero, por un monto de hasta US$ 8.8 millones, Serie 3 del Programa Global de emisión de certificados de participación por un monto máximo de US$ 100 millones. Banco de Valores S.A., Fiduciario. Títulos Calificados: TCAr-3. Fideicomiso Financiero. Certificados de Participación Clase A, de renta; Clase B, de renta, subordinados a la Clase A; y Clase C, subordinados a las Clases A y B. Calificaciones Otorgadas: Certificados de Participación Clase A, de renta: AAA: corresponde a aquellos fondos cuyos haberes presentan una muy buena capacidad de pago de las cuotas o participaciones, en los términos y plazos pactados y cuya calificación se encuentra en el rango superior de la categoría A. Certificados de Participación Clase B, de renta, subordinados a la Clase A: A: corresponde a aquellos fondos cuyos haberes presentan una muy buena capacidad de pago de las cuotas o participaciones en los términos y plazos pactados y cuya calificación se encuentra en el rango inferior de la Categoría A. Certificados de Participación Clase C, subordinados a las Clases A y B: B: corresponde a aquellos fondos cuyos haberes poseen una buena capacidad de pago de las cuotas o participaciones, aunque el haber se encuentra compuesto por algunos riesgos o créditos superiores a los normales o presenta algunos problemas que pueden solucionarse en el corto plazo y cuya calificación se encuentra en el rango inferior de la Categoría B. Esta calificación no debe ser entendida como una recomendación para comprar, vender o mantener este instrumento. La calificación se efectuó de acuerdo al Manual de Procedimientos registrado en la CNV. Información utilizada: Suplemento al Prospecto correspondiente a la Serie 3 del Programa. Síntesis del Dictamen: Diversificación: la cartera está compuesta por 235 créditos. El monto promedio de los créditos alcanza a $ 36.529. Calidad: La cartera de créditos es originada por Integral Insumos S.C., una empresa integrante del grupo cooperativo SanCor. Los Créditos a incorporar al haber del Fideicomiso Individual emergen de contratos de mutuo celebrados con distribuidores comerciales. Predictibilidad: los flujos generados por el activo subyacente tienen un alto grado de predictibilidad, correspondiendo a las cuotas de los créditos netas de los gastos del fideicomiso. Cobertura del Servicio de la Deuda: los flujos provenientes de cuotas cubren el servicio del capital e intereses de la deuda en los plazos y formas originalmente pactados. Grado de Sobregarantía: se puede estimar un grado de sobregarantía de 64% para la Clase A y del 23%
para las Clases A y B en forma conjunta. No existen garantías u obligaciones especiales. Los interesados pueden solicitar copia del dictamen en:
Av. Alem 693 piso 2º Dto. A.
Vicepresidente - Carlos Rivas e. 6/10 Nº 26.182 v. 6/10/99
EXPLOTACION PESQUERA DE LA
PATAGONIA S.A PESPASA
y EMPRESA PESQUERA DE LA PATAGONIA Y
ANTARTIDA S.A. PESANTAR
EscisiónFusión Art. 88 Apartado I Ley 19.550.
a Intervinientes: EXPLOTACION PESQUERA DE
LA PATAGONIA S.A. PESPASA inscripta por ante el Registro Público de Comercio bajo el Nº 1673
de Libro 97 Tomo A de S.A. con sede social en Carlos Pellegrini 1363 7º de la Ciudad de Buenos Aires escinde parte de su patrimonio que es absorbido por EMPRESA PESQUERA DE LA
PATAGONIA Y ANTARTIDA S.A. PESANTAR, inscripta por ante el Registro Público de Comercio bajo el Nº 8735 del Libro 106 Tomo A de S.A.,
15

actualmente con sede social en Perito Moreno 3360 de la Ciudad de Ushuaia, Provincia de Tierra del Fuego. b Valuación activos y pasivos al 30/6/99: EXPLOTACION PESQUERA DE LA
PATAGONIA S.A.PESPASA: Activo $ 36.194.373
y Pasivo $ 25.053.020. EMPRESA PESQUERA
DE LA PATAGONIA Y ANTARTIDA S.A.
PESANTAR: Activo $ 40.144.190 y Pasivo $
22.916.502. c Valuación patrimonio escindido: Activo $ 4.706.516 y Pasivo $ 3.257.777. d Aumento de capital: EMPRESA PESQUERA DE LA
PATAGONIA Y ANTARTIDA S.A. PESANTAR
aumenta su capital de $ 1.710, 906 a $ 1.854,782
por la absorción del patrimonio neto escindido. El resto o sea la suma de $ 1.448.395,124 se destina a prima de emisión. e Reducción de capital: El capital de EXPLOTACION PESQUERA DE LA
PATAGONIA S.A. PESPASA se reduce en la suma de $ 1.448.739 a consecuencia de esta operación. f Aprobación: El compromiso previo de fusión se suscribió el 31/8/99 y fue aprobado por las Asambleas Generales celebradas en ambas empresas el 21/9/99. g Domicilios: Los domicilios a efectos de los reclamos de ley son los indicados en el punto a precedente.
Abogado - Raúl Silvio Imposti e. 6/10 Nº 26.277 v. 8/10/99

F
FINAIQUE S.A.
Nº 4291, Lº 87, Tº A del 10.11.76, Nº 3107, Lº 93, Tº A del 2.10.79. Comunica que por Asamblea y Reunión de Directorio del 26.2.99, se eligieron las siguientes autoridades: Presidente: Dr.
Marcelo José Lodo Viaña, Vicepresidente: Dr. Ernesto García González, Vocal: lng. Luis Manuel José Paz. Directores Suplentes: lng. José Manuel García González, Ing. Ramón Eduardo Herrera y Dr. Raúl Eduardo Aulet. Síndico Titular: Dr. Jorge Roberto Vargas y Síndico Suplente: Dr. Manuel Oscar Milberg.
Autorizado - Carlos Hugo Rivolta e. 6/10 Nº 31.338 v. 6/10/99
FITCH IBCA ARGENTINA CALIFICADORA DE
RIESGO S.A.
Registro Nro. 3 CNV De acuerdo a lo establecido por la ley 24.241, el Decreto 656/92 y la Resolución General 290/97 de la CNV, se hace saber que el Consejo de Calificación de esta sociedad, reunido el día 30 de septiembre de 1999 ha calificado las cuotapartes de los siguientes Fondos Comunes de Inversión otorgándoles las siguientes categorías:
ABN AMRO Bonos Renta Pesos AAAf ABN AMRO Bonos Renta Dólares AAAf ABN AMRO Global AAv La calificación de riesgo de un fondo común de inversión, es el resultado de una evaluación de la calidad de crédito de la cartera de fondos. Esto se basa en varios factores, entre los cuales se destacan un análisis de los activos que componen el fondo y la diversificación de los mismos, la administración y capacidad de control del fondo en función de los objetivos fijados.
El análisis de la estrategia de inversión del Fondo, la sociedad gerente y la sociedad depositaria no modifican la calificación obtenida. Con respecto al desempeño del fondo, se ha considerado los efectos de la concentración de los cuotapartistas.
Dicha calificación se basa en las carteras de fondos al 31/8/99. La calificación AAA posee el siguiente significado: Fondos comunes de Inversión que ofrecen la máxima protección contra pérdidas generadas por la calidad de créditos de la cartera del fondo. La calificación AA posee el siguiente significado: Fondos comunes de Inversión que ofrecen una muy buena protección contra pérdidas generadas por la calidad de créditos de la cartera del fondo. El dictamen con los indicadores y comentarios efectuados en este aviso constituyen una síntesis de la metodología empleada de la emisión calificada. Esta calificación no debe ser entendida como recomendación para comprar, vender o mantener cuotapartes de los citados Fondos Comunes de Inversión. Dicho dictamen se encuentra disponible en FITCH IBCA
ARGENTINA CALIFICADORA DE RIESGO S.A., Sarmiento 663 - 7º Piso - Capital Federal.
Apoderado - Carlos A. Boxer e. 6/10 Nº 26.241 v. 6/10/99
FITCH IBCA ARGENTINACALIFICADORA DE
RIESGO S.A.
Registro Nro. 3 CNV De acuerdo a lo establecido por la ley 24.241, el Decreto 656/92 y la Resolución General 290/97 de la CNV, se hace sa-