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Jueves 17 de mayo de 2001

FITCH ARGENTINA CALIFICADORA DE
RIESGO S.A.
Registro N 3 CNV. De acuerdo a lo establecido por el Decreto 656/92 y la Resolución General 290/97 se hace saber que el Consejo de Calificación de esta sociedad reunido el día 9 de mayo de 2001, procedió a actualizar la calificación de las Obligaciones Negociables de Village Cinemas S.A.
cuya autorización de oferta pública fuera otorgada por la Comisión Nacional de Valores en sus Resoluciones Nro. 12.490 del 3 de diciembre de 1998, otorgándole la Categoría de BBB. Se trata de una emisión Obligaciones Negociables Garantizadas de mediano plazo, por 90 millones de dólares estadounidenses emitido bajo el Programa de Obligaciones Negociables por un monto máximo de U$S 250 millones. Para el otorgamiento de la calificación se han considerado los estados contables auditados hasta el 31-12-00. La calificación otorgada se fundamenta en la garantía incondicional otorgada por los principales accionistas VCI
y Force la calidad de los mismos y la amplia trayectoria internacional. A su vez, se consideró la ubicación estratégica de los complejos de Village.
Si bien la Compañía registró hasta 6/00, una tendencia creciente en su generación de fondos, producto de las inauguraciones llevadas a cabo, la misma continua siendo débil con relación a sus compromisos financieros. La calificación refleja la débil estructura financiera y el riesgo inherente a este tipo de proyectos, donde la evolución de flujos de fondos está condicionada al éxito de los complejos existentes y por desarrollar. La Compañía posee elevados ratios de deuda financiera/
capitalización y años de repago de la deuda, -70.2% y 9.2x a dic.00. Village mostró un desempeño menor al esperado, producto del retraso de la inauguración de un proyecto de gran envergadura, la creciente competencia, sumado a la prolongada recesión de la economía Argentina. Por tales motivos FITCH decidió bajar la calificación de la Compañía. Asimismo, asignó en perspectiva negativa, debido a la reciente decisión del gobierno sobre la aplicación del IVA en un 21% a la industria del cine. Actualmente varias compañías del sector se encuentra negociando con el gobierno, la instrumentación del mismo, a fin de no preadjudicar el desarrollo y el sostenimiento del negocio Categoría BBB: Obligaciones que corresponden a emisores del país cuya capacidad de pago en tiempo, del capital e intereses, es adecuada. Sin embargo, cambios adversos en las condiciones comerciales, económicas o financieras tienen una mayor probabilidad de afectar esta capacidad de pago que en las obligaciones calificadas con categorías superiores. El dictamen con los indicadores y comentarios efectuados en este aviso constituyen una síntesis de la metodología empleada de la emisión calificada para este título valor. Esta calificación no debe ser entendida como recomendación para comprar, vender o mantener dichos títulos. Dicho dictamen que sustenta esta calificación se encuentra disponible en FITCH
ARGENTINA CALIFICADORA DE RIESGO S.A., Sarmiento 663 7 Piso.
Apoderado - Carlos A. Boxer e. 17/5 N 13.430 v. 17/5/2001

FITCH ARGENTINA CALIFICADORA DE
RIESGO S.A.
Registro N 3 CNV. De acuerdo a lo establecido por el Decreto 656/92 y la Resolución General 290/97, se hace saber que el Consejo de Calificación de esta sociedad, reunido el día 9 de mayo 2001, ha calificado con la Categoría AA+ la emisión de Obligaciones Negociables de Telefónica Holding de Argentina S.A. ex Cei Citicorp Holdings S.A. cuya autorización de oferta pública fue otorgada por la Comisión Nacional de Valores en su Certificado N 141/97 del 30 de enero de 1997.
Se han utilizado para el correspondiente análisis los Balances Anuales auditados por Pristrelli, Díaz y Asociados hasta el trimestre al 30-09-00. La calificación se refiere a un Programa de emisión de Obligaciones Negociables simples, no convertibles en acciones, por hasta un total de valor nominal de 500 millones de dólares estadounidenses. Dicho Programa fue resuelto por Asambleas de Accionistas del 28/4/95 y del 27/12/96; y por reuniones de Directorio del 28/11/96 y 4/12/96 y 19/12/96 y un Programa de emisión de Obligaciones Negociables simples, no convertibles en acciones, por hasta un total de valor nominal de 400
millones de dólares estadounidenses. Dicho Programa obtuvo autorización de oferta pública por la Comisión Nacional de Valores en su Certificado N 211 el 30 de julio de 1998 y resuelto por Asamblea Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas del 30/06/98 y 4/12/98 y ampliación por Asamblea del 29/04/99; y por reuniones de Directorio
BOLETIN OFICIAL Nº 29.650 2 Sección del 2/6/98 y 8/7/98. También se ha actualizado la calificación de las acciones de Telefónica Holding de Argentina S.A. ex CEI Citicorp Holdings S.A.
manteniendo la Categoría 1. AA juicio de los calificadores, la fortaleza crediticia se fundamenta en el principal activo que compone el portfolio del holding, su participación en Cointel/Telefónica de Argentina, el cual representa el 47% del total de activos a Dic-00. También le otorga valor agregado, el ingreso de TESA como accionista controlante desde Dic-00, el cual representa un fuerte apoyo técnico-financiero para el holding. La principal fuente de fondos proviene de los honorarios por servicios de asesoramiento a TESA Arg. y los dividendos cobrados de Cointel. Adicionalmente, esta última fuente está supeditada al pago de dividendos por parte Telefónica y dependerá en cierta medida de los compromisos financieros y de inversión que requiera Cointel y Telefónica. Como contrapartida, se consideró que CEI ha recurrido en los últimos años a endeudamiento adicional para financiar tanto las adquisiciones de sociedades como los aportes a las empresas afiliadas.
Conforme a lo mencionado, la relación Deuda Financiera/Capitalización registró un crecimiento sostenido hasta alcanzar a aprox el 40% en 1999.
Con la disposición de ciertos activos durante el 2000 y, como parte de la reorganización societaria llevada a cabo a partir del ingresos del nuevo management esta relación disminuyó a Dic-00 al 36%. Con motivo del Cambio de Control societario, durante feb-01, se precancelaron el 93% de las tres series por el total de $ 500 MM, con un préstamo otorgado por TESA de más de $ 530
MM. Actualmente, la deuda financiera se compone principalmente de este préstamo y las $ 37.5
MM de Ons en circulación. La Categoría AA+
posee el siguiente significado. Se trata de Obligaciones que corresponden a emisores del país cuya capacidad de pago en tiempo, del capital e intereses, es muy sólida. El riesgo asociado a estas obligaciones difiere levemente de la deuda mejor calificada dentro del país. La Categoría 1 posee el siguiente significado: Acciones de calidad superior. Se trata de acciones que cuentan con una liquidez media y cuyos emisores presentan una muy buena capacidad de generación de utilidades. El dictamen con los indicadores y comentarios efectuados en este aviso constituyen una síntesis de la metodología empleada de la emisión calificada para este título valor.
Esta calificación no debe ser entendida como recomendación para comprar, vender o mantener dichos títulos. El dictamen se encuentra disponible en FITCH ARGENTINA CALIFICADORA
DE RIESGO S.A., Sarmiento 663, 7 p., Capital.
Apoderado - Carlos A. Boxer e. 17/5 N 13.432 v. 17/57201

FITCH ARGENTINA CALIFICADORA DE
RIESGO S.A.
Registro N 3 CNV. De acuerdo a lo establecido por el Decreto 656/92 y la Resolución General 290/97, se hace saber que el Consejo de Calificación de esta sociedad, reunido en el día 9 de mayo de 2001 ha calificado con la categoría AA+ con perspectiva estable la emisión de Obligaciones Negociables de Distribuidora de Gas del Centro S.A. cuya autorización de oferta pública fue otorgada por Comisión Nacional de Valores de acuerdo a la Resolución N 10.848 del 16 de febrero de 1995. Se trata de un Programa Global de emisión en series de obligaciones negociables simples de corto y mediano plazo, no convertibles en acciones, por un monto máximo total de valor nominal 100 millones de dólares estadounidenses. Para el otorgamiento de la calificación se han considerado los estados contables auditados hasta el 31-12-00 . La fortaleza crediticia de la Compañía, deriva de la licencia exclusiva para distribuir gas natural en su área de servicio la estabilidad del flujo de fondos, y la eficientización lograda desde su privatización. Asimismo, se consideró positivamente la importancia de los clientes residenciales en su facturación aprox. el 45% en los últimos 6 años y los mayores márgenes que le reportan.
Desde sus inicios, la Compañía ha reflejado sostenidos niveles de EBITDA, $ 52.3 millones, al 31-12-00 que le han permitido cubrir satisfactoriamente sus intereses financieros 9.9x, al 31-12-00. Además, le han permitido financiar las inversiones de capital estipuladas en la Licencia y pagar altos montos en concepto de dividendos a sus accionistas, manteniendo constante su nivel de deuda. En contrapartida, la calificación ha contemplado que la Compañía, se desarrolla en un marco regulado y cuenta con un alto pay-out.
Categoría AA+: Obligaciones que corresponden a emisores del país cuya capacidad de pago en tiempo, del capital e intereses, es sólida. El riesgo asociado a estas obligaciones difiere levemen-

te de la deuda mejor calificada dentro del país.
Los signos + o - se añaden a una calificación para darle una mayor o menor importancia relativa dentro de la correspondiente categoría y no alteran la definición de la Categoría a la cual se los añade. El dictamen con los indicadores y comentarios efectuados en este aviso constituyen una síntesis de la metodología empleada de la emisión calificada para este título valor. Esta calificación no debe ser entendida como recomendación para comprar, vender o mantener dichos títulos. Dicho dictamen que sustenta dicha calificación se encuentra disponible en FITCH ARGENTINA CALIFICADORA DE RIESGO S.A. Sarmiento 663, 7 Piso - Capital Federal.
Apoderado - Carlos A. Boxer e. 17/5 N 13.433 v. 17/5/2001

FITCH ARGENTINA CALIFICADORA DE
RIESGO S.A:
Registro N 3 CNV. De acuerdo a lo establecido por el Decreto 656/92 y la Resolución General 290/97, se hace saber que el Consejo de Calificación de esta sociedad reunido el día 9 de mayo de 2001, ha actualizado la calificación con la categoría AAA, a la emisión de Obligaciones Negociables de Pan American Energy LLC Sucursal Argentina. Se trata de un Programa Global de Emisión de Obligaciones Negociables simples de mediano plazo, no convertibles en acciones, por un monto máximo total de valor nominal de 200
millones de dólares estadounidenses. Dicho Programa Global ha sido aprobado por la reunión de directorio de la Casa Matriz celebrada el 6 de abril de 1995, y por Resolución del Gerente General y Representante Legal de la Sucursal Argentina del 24 de abril de 1995; teniendo la garantía incondicional e irrevocablemente en forma solidaria de BP Amoco. Para el otorgamiento de la calificación se consideraron, estados contables al 31-12-00.
La calificación de la Compañía se fundamenta en la garantía incondicional otorgada por BP Amoco Corporation calificada internacionalmente por FITCH en AA+ y en la diversificación de sus ingresos, ya que PAE exporta el 28% de los productos producidos. Adicionalmente se contemplaron las sinergias existentes entre las Compañías que conforman el holding PAE LLC. al 31-12-00, PAE
LLC Sucursal Argentina contaba con una satisfactoria generación de fondos de $ 464.1 millones, la mayor registrada desde sus inicios, como consecuencia de la recuperación del WTI los mayores volúmenes de producción de hidrocarburos y los bajos costos de producción. La misma le ha permitido a la misma fecha, cubrir su carga financiera en 8.8x, siendo este valor mayor a los registrados en 1998 y 1999 5.1 x y 3.8x, respectivamente. Como contrapartida, se consideró la concentración de sus operaciones en Argentina, el hecho de ser una compañía no integrada y la exposición de sus operaciones a la volatilidad del precio del crudo. La calificación AAA posee el siguiente significado: Se trata de Obligaciones que cuentan con la máxima calificación asignada según la escala de calificaciones nacionales del país.
Esta calificación es automáticamente asignada a toda obligación emitida o garantizada por el estado nacional. La capacidad de pago en tiempo, del capital e intereses, es la más sólida respecto de otros emisores dentro del país. El dictamen con los indicadores y comentarios efectuados en este aviso constituyen una síntesis de la metodología empleada de la emisión calificada para este título valor. Esta calificación no debe ser entendida como recomendación para comprar, vender o mantener dichos títulos. Dicho dictamen se encuentra disponible en FITCH ARGENTINA CALIFICADORA
DE RIESGO S.A. - Sarmiento 663, 7 Piso - Capital Federal.
Apoderado - Carlos A. Boxer e. 17/5 N 13.435 v. 17/5/2001

FITCH ARGENTINA CALIFICADORA DE
RIESGO S.A.
Registro Nro. 3 CNV. De acuerdo a lo establecido por el Decreto 656/92 y la Resolución General 290/97, se hace saber que el Consejo de Calificación de esta sociedad, reunido el día 9 de mayo de 2001 ha calificado el Programa de Eurobonos a mediano plazo por hasta U$S 150.000.000, el Programa de Obligaciones Negociables por un monto de hasta U$S 250.000.000 y las Obligaciones Negociables Subordinadas mandatoriamente convertibles por VN $ 80.000.000 de Alpargatas S.A.I.C. cuyas emisiones han sido incluidas en el proceso de reestructuración financiera de la compañía a partir del incumplimiento evidenciado desde el 15 de marzo de 1998 en la Categoría
D. También se han calificado las Obligaciones Negociables Series A y B por hasta U$S 300.000.000 a emitir, asignándole la Categoría B. En el marco del acuerdo de Reestructuración y Oferta de Canje de fecha 17/01/2000, la compañía emitió el 27/12/2000 Obligaciones Negociables Serie A por U$S 1.061.420 y Serie B
por U$S 8.066.086 Finalmente se clasificaron en la Categoría 4 las acciones ordinarias de Alpargatas SAIC. Se trata de acciones ordinarias Clase B de VN $ 1 y de 1 voto por acción. Para el otorgamiento de la calificación se consideraron los estados contables hasta el 31 de diciembre de 2000. La calificación asignada a la deuda emitida por Alpargatas responde al incumplimiento en el pago de sus obligaciones financieras desde 03/
98. A partir de dicha fecha, la Compañía inició un plan de reestructuración operativa y financiera el cual ha concluido formalmente el 27/12/2000 mediante la capitalización de aprox. $ 316.8 MM de deuda, la emisión de nuevas ON por u$s 81.1 MM
y la refinanciación de pasivos con Bancos Oficiales por U$S 77 mm. Esto posibilitó a partir del cierre del ejercicio 2000 recomponer la estructura de capital erosionada por las pérdidas acumuladas, permitiendo la reversión del patrimonio neto negativo que presentaba desde 6/99 lo cual ha provocado que la negociación de las acciones ordinarias en la BCBA se encuentre suspendida desde agosto 1999. No obstante el buen posicionamiento de sus productos en los diferentes segmentos del mercado en el que actúa, la generación de fondos de la Cía. se deterioró significativamente a partir de 1998 producto de la recesión imperante en el mercado local, la baja de precios inducida por la competencia de productos importados, las dificultades derivadas de la situación financiera de la compañía debido a la imposibilidad de obtener financiamiento para su capital de trabajo y la pérdida de la licencia Nike en Brasil.
Esto sumado a una débil estructura de capital impidió a la Compañía hacer frente a sus compromisos financieros. FITCH analizará la evolución comercial de la compañía a partir de la recomposición del capital de trabajo luego de la venta de activos no estratégicos y la ayuda comprometida por parte del Gobierno así como su impacto en los indicadores económico-financieros. La calificación D posee el siguiente significado: Se trata de instrumentos emitidos por sociedades que actualmente hayan incurrido en incumplimiento. La calificación B posee el siguiente significado: Se trata de instrumentos que corresponden a emisores del país cuya capacidad de pago en tiempo, del capital e intereses, es incierta. Esta capacidad de pago no se encuentra adecuadamente protegida contra cambios adversos en las condiciones comerciales; económicas o financieras y se considera que estas obligaciones implican un grado mayor de especulación que las categorías superiores. La calificación 4 posee el siguiente significado: Acciones de baja calidad. Se trata de acciones que cuentan con una baja liquidez y cuyos emisores presentan una baja capacidad de generación de fondos. El dictamen con los indicadores y comentarios efectuados en este aviso constituyen una síntesis de la metodología empleada de la emisión calificada. Esta calificación no debe ser entendida como recomendación para comprar, vender o mantener dichos títulos. Dicho dictamen se encuentra disponible en FITCH ARGENTINA CALIFICADORA DE RIESGO S.A. Sarmiento 663, 7 Piso.
Apoderado - Carlos A. Boxer e. 17/5 N 13.436 v. 17/5/2001

FITCH ARGENTINA CALIFICADORA DE
RIESGO S.A.
Registro N 3 CNV. De acuerdo a lo establecido por el Decreto 656/92 y la Resolución General 290/97, se hace saber que el Consejo de Calificación de esta Sociedad reunido el día 9 de mayo 2001 procedió a efectuar la calificación de la Coemisión de Obligaciones Negociables de Editorial Perfil S.A. y Diario Perfil S.A, otorgándole la Categoría BBB - menos con rating watch negativo simbolizado mediante . Para el otorgamiento de la calificación se han considerado los estados contables anuales auditados por Deloitte & Co SRL
hasta el 31-12-00. Se trata de una Coemisión de Editorial Perfil y Diario Perfil en forma solidaria por U$S 25 MM emitidos bajo el marco de un Programa de Obligaciones Negociables simples, no convertibles en acciones, por un monto máximo de U$S 50 MM o su equivalente en otras monedas, autorizado por la Comisión Nacional de Valores por medio de la Resolución N 12.032. La calificación otorgada responde a la débil performance de los indicadores económicos - financieros de las coemisoras. La alta correlación existente entre el