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BOLETIN OFICIAL Nº 29.446 2 Sección Primero: Brian Robert Henderson. Vicepresidente Segundo: Carlos Alberto Villahoz. Directores Titulares: Uriel Federico O Farrell, Horacio Ricardo Babino Garay, Carlos Alberto Cuirolo, Wolbert Gerretsen y Juan Manuel Miranda. Directores Suplentes: Antonio Ricardo Martín Coghlan, Martín Aldasoro, Juan Patricio OFarrell, Juan Verbitsky, Jorge Casagrande, Collin Buck, Silvia Junco y Rubén Darío Mazzetti.
Asesor letrado - José Antonio Tiscornia e. 24/7 Nº 54.531 v. 24/7/2000

EMPRESA DISTRIBUIDORA SUR Sociedad Anónima EDESUR S.A.
I.G.J.: 1559939. En virtud de que fue aprobada la reducción voluntaria de capital social por Resoluciones ENRE Nº 269/2000 del 30 de mayo de 2000 y Nº 387/2000 del 5 de julio de 2000 y según lo resuelto por Asamblea Extraordinaria de accionistas del 3 de abril de 2000 y reunión de Directorio del 21 de junio de 2000, Edesur S.A. ha aprobado, en el marco del inciso 1º del artículo 220 de la Ley 19.550, reducir el capital social de $ 992.983.984 a $ 898.585.028 mediante la cancelación de 94.398.956 acciones Clase C de V$N
1 de Edesur S.A. adquiridas por la Sociedad. De acuerdo con los resultados al 31 de marzo de 2000: valor del activo y del pasivo expresado en miles de pesos antes de la reducción: $ 1.497.290
y $ 394.061 respectivamente. Valor del activo y del pasivo expresado en miles de pesos después de la reducción: $ 1.424.830 y $ 490.061 respectivamente. Horario y lugar para efectuar oposiciones: Lunes a viernes de 10 a 12 horas y 15 de 18
horas en Suipacha 1111 piso 18º Buenos Aires.
Director - Mariano F. Grondona e. 24/7 Nº 54.590 v. 26/7/2000

ESTRELLA DEL BOSQUE S.A.
Hacer saber que por Escritura Nº 235 del 20.6.2000, protocolizó lo resuelto en la Asamblea Gral. Ordinaria y Extraordinaria Unánime del 28.4.2000 y Acta de Directorio de igual fecha, por las que se dispuso: 1. Aceptar la renuncia presentada por el señor Guido Miguel Cowan, como Director Titular y Ratificar la designación de la Sra.
Moira Isabel Bowie, como Directora Titular; 2. Se resolvió fijar en 4 el número de Directores Titulares, designándose por el término de 1 año a los siguientes Directores y en los cargos que en cada caso se indican: Presidenta: Moira Isabel Bowie;
Vicepresidente: Timothy Gordon Mack; Directores Titulares: Ivan Dagoberto Arriagada Herrera y Guillermo Patricio Martin; 3. Se dispuso por unanimidad, no efectuar designaciones de Suplentes para dichos cargos; 4 Se designó por el término de 1 año a los señores Osvaldo Claudio Grasso y a Alejandro Fernández Deleo, como Síndicos Titular y Suplente, respectivamente; 5. Se resolvió reducir a 1 año el plazo de duración de los mandatos de los Directores. 6. Por último y con motivo de lo resuelto se dispuso dar nueva redacción al Artículo décimo: Administración y Representación de los Estatutos Sociales.
Autorizada - Sara Patop e. 24/7 Nº 57.370 v. 24/7000

E
EW CONSULTORIAS S.A.
Por Asamblea del 26/07/00, presentó su renuncia como Presidente Olga Beatriz Martínez. Se designó Presidente a la Sra. Ana Beatriz Fernández, L.C. 6.714.495, nacida el 26/07/51, argentina, divorciada, con domicilio en Virrey Olaguer 2690, Cap. Fed., y Directora Suplente a Romina Lorena Martínez, argentina, casada, nacida el 22/10/76, D.N.I. 25.455.094, con domicilio en Arrieta 1746, Pcia. Bs. As.
Abogado - José María Estevez Cambra e. 24/7 Nº 54.572 v. 24/7/2000

F
FITCH IBCA ARGENTINA CALIFICADORA DE
RIESGO S.A.
Registro Nro. 3 CNV. De acuerdo a lo establecido por la ley 24.241, el Decreto 656/92 y la Resolución General 290/97 de la CNV, se hace saber que el Consejo de Calificación de esta sociedad reunido el día 14 de Julio de 2000, ha de-

cido mantener la calificación de las acciones Clase B de PC Holdings S.A., en base al análisis efectuado sobre su capacidad de generación de utilidades, en la Categoría 1. Se trata de acciones ordinarias, con derecho a un voto por acción, de V.N. $ 1. Para el otorgamiento de la calificación se han considerado los estados contables pro-forma correspondientes al período de doce meses finalizados en diciembre de 1997 y los estados contables correspondientes al período de seis meses finalizado el 12/98, al ejercicio anual 1999 y al trimestre finalizado en Mzo00. Los mencionados estados contables han sido auditados por Pistrelli, Díaz y Asociados. La calificación de las acciones de PCH se fundamenta en la calificación otorgada por Fitch IBCA a los títulos y acciones de Pérez Companc. Los mismos se encuentran calificados actualmente en la Categoría AAA y Categoría 1, respectivamente. La calificación asignada por Fitch IBCA a Pérez Companc se fundamenta en la posición de liderazgo que posee Pérez Companc en el mercado local de hidrocarburos, la diversificación de sus ingresos petroleros las ventas en el exterior representan aproximadamente el 39% de los ingresos totales de la unidad de petróleo y gas al 3/00, la existencia de reservas de petróleo y gas en el exterior 58% del total a Dic00 y sus bajos costos de producción. Los ingresos de fondos de PCH provienen exclusivamente de los dividendos distribuidos por Pérez Companc, quien ha reflejado en los años 1997-1998 un ratio de pay out promedio Div. Distribuidos por Asamblea/Rdo. del ejercicio del 27.2%. Con relación al ejercicio 1999, Pérez Companc distribuyó un dividendo en efectivo de $ 0.08 por acción $ 63 MM, siendo el pay out de este ejercicio del 18.6%. La Categoría 1
posee el siguiente significado: Acciones de calidad superior. Se trata de acciones que cuentan con una liquidez media y cuyos emisores presentan una muy buena capacidad de generación de fondos. Los indicadores y comentarios efectuados en este aviso constituyen una síntesis del Dictamen de Calificación de la emisión calificada. Esta calificación no debe ser entendida como recomendación para comprar, vender o mantener dichos títulos. Dicho dictamen se encuentra disponible en FITCH IBCA ARGENTINA CALIFICADORA DE
RIESGO S.A. - Sarmiento 663, 7º Piso.
Apoderado - Carlos A. Boxer e. 24/7 Nº 54.592 v. 24/7/2000

FITCH IBCA ARGENTINA CALIFICADORA DE
RIESGO S.A.
Registro Nro. 3 CNV. De acuerdo a lo establecido por el Decreto 656/92 y la Resolución General 290/97, se hace saber que el Consejo de Calificación de esta sociedad, reunido el día 14
de julio de 2000, ha calificado la emisión de obligaciones negociables de Inversora Eléctrica Buenos Aires S.A. IEBA, cuya autorización de oferta publica fue otorgada por la Comisión Nacional de Valores en su Resolución Nro. 11.880 del 8 de septiembre de 1997, otorgándole la calificación BBB+. Se trata de una emisión de obligaciones negociables simples no convertibles en acciones, por un valor nominal de 240 millones de dólares estadounidenses o su equivalente en otras denominaciones, discriminada en Clase A por U$S 100
millones con vencimiento en el año 2002 y Clase B por U$S 140 millones con vencimiento en el año 2004. La emisión ha sido aprobada por Asamblea General Extraordinaria celebrada el 30 de junio de 1997, y por resolución del directorio del 18 de julio de 1997 y acta de subdelegados del 19 de agosto de 1997. Para el otorgamiento de la calificación se consideraron los balances auditados hasta el 03/00. La calificación de IEBA refleja un desempeño inferior al proyectado. Esto se relaciona fundamentalmente con los menores resultados generados por EDEA, su única fuente de fondos. Durante 1999, EDEA se vio afectada por diversos factores, los cuales impactaron negativamente en su capacidad de generación de fondos EBITDA. En dicho período, el EBITDA antes de honorarios por administración de EDEA
presentó una disminución del orden del 18% respecto el ejercicio 1998. Dicha reducción se debió fundamentalmente a la reducción tarifarla por coeficientes de transición, mayores costos de generación forzada y a la recategorización de clientes hacia tarifas de menores márgenes. Lo mencionado trajo aparejado una significativa reducción en los márgenes de EBITDA. Si bien, la única fuente de ingresos de IEBA son los dividendos que cobra y el management fee que recibe por la operación de Edea, se considera que esta última, posee un flujo de fondos estable por el monopolio natural que posee. Por otro lado, se considera que la inversora posee un significativo endeudamiento respecto a los flujos de caja que recibirá en los
próximos ejercicios, por lo cual Fitch IBCA estima que para hacer frente a su próximo vencimiento de capital 100 millones en el año 2002, IEBA
deberá recurrir a una refinanciación del mismo o bien efectuar retiros de capital de su controlada EDEA, lo cual se encuentra contemplado en el prospecto de los títulos emitidos por IEBA. La calificación BBB+ posee el siguiente significado:
Obligaciones que corresponden a emisores del país cuya capacidad de pago en tiempo, del capital e intereses, es sólida. Sin embargo, cambios adversos en las condiciones comerciales, económicas o financieras tienen una mayor probabilidad de afectar esta capacidad de pago que en las obligaciones calificadas con categorías superiores.
Los signos + o - se añaden a una calificación para darle una mayor o menor importancia relativa dentro de la correspondiente categoría y no alteran la definición de la Categoría a la cual se los añade.
El dictamen con los indicadores y comentarios efectuados en este aviso constituyen una síntesis de la metodología empleada de la emisión calificada para este titulo valor. Esta calificación no debe ser entendida como recomendación para comprar, vender o mantener dichos títulos. Dicho dictamen se encuentra disponible en FITCH IBCA
ARGENTINA CALIFICADORA DE RIESGO S.A. Sarmiento 663, 7º Piso - Capital Federal.
Apoderado - Carlos A. Boxer e. 24/7 Nº 54.593 v. 24/7/2000

FITCH IBCA ARGENTINA CALIFICADORA DE
RIESGO S.A.
Registro Nro. 3 CNV. De acuerdo a lo establecido por el Decreto 656/92 y la Resolución General 290/97, se hace saber que el Consejo de Calificación de esta sociedad, reunido el día 14
de Julio de 2000, ha actualizado la calificación de la emisión de Obligaciones Negociables de Papelera del Plata S.A. Productos Tissue S.A. que fuera aprobada por la Comisión Nacional de Valores, según Resolución Nº 11005 del 3/08/95; otorgándole la calificación AAA. La emisión calificada consiste en obligaciones negociables simples no convertibles en acciones y garantizadas, originalmente por un valor nominal de 50 millones de dólares estadounidenses, aprobado por la Asamblea de accionistas del 17/5/95 y fijando las condiciones de emisión las reuniones de directorio de fechas 18/5/95, y 5/7/95; reduciéndose luego a U$S 40 millones según reunión de directorio del 15 de Agosto de 1995 y Resolución de la Comisión Nacional de Valores Nº 11076 del 14 de septiembre de 1995. Para el otorgamiento de la calificación se han considerado los estados contables auditados de Protisa hasta el 31/12/98. Al absorber Papelera del Plata las actividades de Protisa y Sociedad Recuperadora de Papeles, de acuerdo al compromiso definitivo de fusión del 30/12/
99 con efecto a partir de 01/01/99, se han considerado adicionalmente los estados contables anuales de Papelera del Plata S.A. al 30/03/00.
La calificación asignada se fundamenta en la garantía incondicional otorgada por la sociedad controlante CMPC. La calificación ha considerado la adecuada generación de fondos de CMPC, que le ha permitido mantener, aún en épocas de bajas de precios como las transcurridas en los últimos años, adecuadas coberturas de intereses 2.6x al 12/99 y años de repago de la deuda 3x al 12/99. Asimismo, CMPC ha mantenido históricamente tanto un bajo nivel de endeudamiento 0.45 al 12/99, como una baja capitalización 19%
al 12/99. La calificación también ha contemplado el importante aumento en la deuda financiera registrado en 1997, debido a la adquisición de participaciones en sociedades $ +1.166 MM y su parcial reducción -40% al 12/98. Adicionalmente, se consideró la política de distribución de dividendos y la naturaleza cíclica del sector papelero. La calificación AAA posee el siguiente significado:
Se trata de Obligaciones que cuentan con la máxima calificación asignada según la escala de calificaciones nacionales del país. Esta calificación es automáticamente asignada a toda obligación emitida o garantizada por el Estado nacional. La capacidad de pago en tiempo, del capital e intereses, es la más sólida respecto de otros emisores dentro del país. El dictamen con los indicadores y comentarios efectuados en este aviso constituyen una síntesis de la metodología empleada de la emisión calificada. Esta calificación no debe ser entendida como recomendación para comprar, vender o mantener dichos títulos. Dicho dictamen se encuentra disponible en FITCH IBCA ARGENTINA CALIFICADORA DE RIESGO S.A. - Sarmiento 663, 7º Piso - Capital Federal.
Apoderado - Carlos A. Boxer e. 24/7 Nº 54.594 v. 24/7/2000

Lunes 24 de julio de 2000 19
FITCH IBCA ARGENTINA CALIFICADORA DE
RIESGO S.A.
Registro Nro. 3 CNV. De acuerdo a lo establecido por el Decreto 656/92 y la Resolución General 290/97, se hace saber que el Consejo de Calificación de esta sociedad, reunido en el día 14 de Julio de 2000 ha actualizado la calificación de la emisión de Obligaciones Negociables de YPF
S.A., cuya autorización de oferta publica fue acordada por Comisión Nacional de Valores de acuerdo a la Resolución Nº 11.860 del 19 de Agosto de 1997, otorgándole la categoría AAA. Se trata de dos Programas Globales de Emisión de Obligaciones Negociables simples por un monto nominal máximo en circulación de 1000 millones de dólares estadounidenses, cada uno, aprobado por Asamblea Ordinaria y Extraordinaria del 29 de Abril de 1997 y 28 de Abril de 1998, respectivamente.
También se han calificado con la categoría 1 las acciones de YPF S.A. Se trata de acciones ordinarias Clase D de VN $ 10 y de 1 voto por acción.
Para el otorgamiento de la calificación se consideraron los balances correspondientes hasta el 31-03-00.
La calificación otorgada se fundamenta en la posición de liderazgo con que cuenta YPF en el mercado argentino, la integración de sus operaciones en Argentina, y en la diversificación geográfica de sus operaciones. La condición de ser una Compañía integrada le permite optimizar la rentabilidad de cada unidad de negocio y compensar las fluctuaciones en los precios de cada unidad. Adicionalmente, se consideró la sostenida generación de fondos, que le ha permitido mantener muy buenas coberturas de intereses 10.7x, al 31-03-00 la mayor en los últimos 5
años, y reducidos años de repago de su deuda financiera total 0.8x, al 31-03-00. La calificación, también ha contemplado la política de pago de dividendos de la Compañía, la cual distribuye entre el 35% y 55% de los resultados anuales, debiendo recurrir en algunos períodos a endeudamiento adicional para realizar su pago. Fitch IBCA
analizará detenidamente la evolución del programa de desinversión de activos, encarado por Repsol, y el respectivo impacto en la Compañía y en sus indicadores económico-financieros. La categoría de calificación AAA posee el siguiente significado: se trata de obligaciones que cuentan con la máxima calificación asignada según la escala de calificaciones nacionales del país. Esta calificación es automáticamente asignada a toda obligación emitida o garantizada por el Estado Nacional. La capacidad de pago en tiempo, del capital e intereses, es la más sólida respecto de otros emisores dentro del país. La calificación 1
posee el siguiente significado: Acciones de calidad superior. Se trata de acciones que cuentan con una liquidez media y cuyos emisores presentan una muy buena capacidad de generación de fondos. Esta calificación no debe ser entendida como recomendación para comprar, vender o mantener dichos títulos. El dictamen con los indicadores y comentarios efectuados en este aviso constituyen una síntesis de la metodología empleada de la emisión calificada. Dicho dictamen se encuentra disponible en FITCH IBCA ARGENTINA CALIFICADORA DE RIESGO S.A. Sarmiento 663, 7º Piso.
Apoderado - Carlos A. Boxer e. 24/7 Nº 54.595 v. 24/7/2000

FITCH IBCA ARGENTINA CALIFICADORA DE
RIESGO S.A.
Registro Nro. 3 CNV. De acuerdo a lo establecido por el Decreto 656/92 y la Resolución General 290/97 de la Comisión Nacional de Valores, se hace saber que el Consejo de Calificación de esta sociedad, reunido el día 17 de julio del 2000 ha calificado los Títulos de Deuda y los Certificados de Participación del Fideicomiso MBA
Asset Backed Securities Serie Banco Macro Créditos I, con la categoría AAA y B respectivamente.
MBA actuando como fiduciario, emitió Títulos de Deuda y Certificados de Participación con el producido de los cuales adquirió al Banco Macro una cartera de préstamos personales otorgados a través del Plan Sueldo. Se emitieron Títulos de Deuda por hasta un monto de $ 27.970.000, que representa el 80% de la cartera total del Fideicomiso, con pagos mensuales de capital y un interés fijo del 15% anual. Simultáneamente se emitieron Certificados de Participación por un monto total de $ 6.992.500, que no devengarán interés, representando el 20% del total de la cartera, cuyo derecho de cobro se subordina al cobro íntegro de los intereses y la amortización de los Títulos.
La presente calificación fue realizada en base a la información suministrada por el Fiduciante y el Fiduciario al 31/06/2000. Significado de las califi-