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14 Jueves 8 de junio de 2000

BOLETIN OFICIAL Nº 29.415 2 Sección
a 1 voto cada una y de $ 1 de valor nominal por acción, a integrar a la par, el 100% en dinero efectivo, al contado y en el acto de la suscripción, dentro del plazo de los treinta días siguientes al de la última publicación de este aviso. Domicilio social:
Florida 440, piso 4º of. 10, Cap. Fed.
Presidente - Luis Zemborain e. 8/6 Nº 50.321 v. 12/6/2000

INVERSORA DEVORS Sociedad Anónima 22/05/97 Nº 824 Lº 54 de Estatutos Extranjeros. Designación de Representante de una Sucursal: en cumplimiento del artículo 118 de la Ley 19.550, se hace saber que por acta de directorio de fecha 12/5/00; los directores de INVERSORA
DEVORS SOCIEDAD ANONIMA resolvieron: a Nombrar como representante a la Señora Rosa Cristina García, titular del DNI 13.134.256; b Mantener el domicilio en la calle Montevideo 666 8º Capital Federal.
Autorizada - Matilde L. González Porcel e. 8/6 Nº 52.645 v. 8/6/2000

LA PRIMERA ALBORADA S.A.
de Capitalización y Ahorro Sorteo Mes de Mayo: 27/05/2000.
Plan: AF - AJ - CA - CB - CC - CD - CE - CF CG - CH - CJ - DA - DB - DC - DE - DF - DH - DI DJ - DK - DL - DM - DO - DP - DQ - DS - DT - DU
- DV - EA - EB - EC - ED - EE - EF - EG - EH - FA
- FB - FC - SG - V1 - V2 - V3 - V4 - 1º Premio.
Símbolo favorecido: 738.
Plan: AG - AI - AN - BE - BF - BG - BH - 1º al 2º Premio.
Símbolos favorecidos: 738 - 793.
Plan: AD - AE - BA - BB - BC - BD - 1º al 3º Premio.
Símbolos favorecidos: 738 - 793 - 556.
Plan: AA - AC - AH - 1º al 5º Premio.
Símbolos favorecidos: 738 - 793 - 556 - 772 225.
Plan: AB - 1º al 10º Premio.
Símbolos favorecidos: 738 - 793 - 556 - 772 225 - 860 - 341 - 489 - 140 - 242.
Apoderada - Mirta Goddard e. 8/6 Nº 50.372 v. 8/6/2000

M
INVESORA MAJOLI S.A.

MAGISTER/BANKWATCH CALIFICADORA DE
RIESGO S.A.

Art. 118 Ley 19.550. Informa que ha resuelto, por Acta del 23/2/2000, establecer una sucursal en la Rca. Arg. acorde al Art. 118 - Ley 19.550, sin asignación de Capital. Fue nombrado representante Eduardo Jorge Miranda DNI 4.514.220. Fijó fecha de cierre de los Ejercicios 31/7. Fijó domicilio en Uruguay 385 Of. 505-Cap. Fed. Poder otorgado en Montevideo-ROU el 24/2/2000. Bs. As., 5/6/00.
Autorizado - Mariano Blasco e. 8/6 Nº 52.683 v. 8/6/2000

IVO O. TORRES S.A.I.C.
Se hace saber por un día el siguiente edicto:
Que por esc. 15/5/00 ante esc. Ricardo J. Tessi, Fº 270, Reg. 5, S. Nicolás, Pcia. Bs. As., se protocolizó la Asamblea General Extraordinaria 5/
5/99, de IVO O. TORRES S.A.I.C. que resolvió designar la Comisión Liquidadora: Presidente:
Mateo Ivo Torres. Vicepresidente: Hugo Carlos Torres y Diana Lucía Torres.
Escribano - Juan Carlos del Olmo h.
e. 8/6 Nº 52.620 v. 8/6/2000

K
KEENAN S.A.
Inscripta en el R.P.C. el 01/10/96 Nº 9415, Lº 119, Tº A de Sociedades Anónimas. Comunica que por Asamblea General Ordinaria Unánime de Accionistas del día 31/04/00, KEENAN S.A., resolvió aprobar con un voto de agradecimiento la renuncia presentada por el Sr. Denis Fahy al cargo de Director Titular y Presidente de la Sociedad así como los poderes que le hubieran sido conferidos por la Sociedad hasta el día de la fecha.
Abogado - Martín Mengelle e. 8/6 Nº 50.360 v. 8/6/2000

L
LA INDUSTRIAL MADERERA S.A.I.C.I.
IGJ 907362. Se hace saber por un día la elección de Directores y distribución de cargos efectuadas por la Asamblea Ordinaria y Reunión de Directorio de LA INDUSTRIAL MADERERA
S.A.I.C.I., celebrada el 28 de abril de 2000: Presidente: Lanusse Alberto Rómulo, Vicepresidente:
Pieres Augusto Sergio, Secretaria: Behoteguy de Tari Blanca Lidia, Directores Titulares: Bledel Carlos Alberto, Devoto Miguel Antonio, Amaya Rafael Eduardo, Marchese Oscar Mario, Pieres Pablo Wenceslao y Bottino de Martín María Elena. Director Suplente: Gómez Alzaga Carlos Indalecio María. Síndico Titular: Planas José Antonio, Síndico Suplente: Rodríguez Díaz Alberto Raúl.
Presidente - Alberto R. Lanusse e. 8/6 Nº 50.244 v. 8/6/2000

Inscripción en la I.G.J. Nro. 12.638. MAGISTER/
BANKWATCH CALIFICADORA DE RIESGO S.A.
Reg. Nro. 7 C.N.V., en función de lo establecido por el Decreto Nro. 656/92 y la Resolución General 290/97, informa que el Consejo de Calificación de esta Sociedad, el día 1 de junio de 2000, procedió a la revisión de las siguientes calificaciones:
a Programa de Obligaciones Negociables por hasta V/N. U$S 300.000.000 aprobada su oferta pública por Certificado Nro. 183 de la C.N.V.:
b Programa Global de Obligaciones Negociables por hasta V/N. U$S 100.000.000 aprobada su oferta pública por Certificado Nro. 163 de La C.N.V., del Banco Bisel S.A.
c Obligaciones Negociables Serie I por U$S 4.500.000.-, emitidas originalmente por el ex Banco Comercial Israelita S.A, Asignándoles la siguiente calificación Categoría A, subcategoría AA.
d Obligaciones Negociables Subordinadas por V/N. U$S 54.000.000 del Banco Bisel S A., asignándole la calificación de Categoría A, Subcategoría A.
De acuerdo al Manual de Procedimientos corresponde la categoría A a aquellos instrumentos que presentan una muy buena capacidad de pago de capital e intereses en los términos y plazos pactados. La subcategoría AA a aquellos instrumentos que se encuentran en el rango medio de la categoría A. La subcategoría A corresponde a aquellos instrumentos que se encuentran en el rango inferior de la categoría A.
La calificación de la capacidad de pago esperada se determina en función del análisis de los siguientes aspectos:
Calificación base: La que incluye la determinación de los indicadores principales, compromiso patrimonial, endeudamiento económico y cobertura total.
Calificación base corregida: Determinación de los factores complementarios como Cartera Vencida, Gastos operativos/colocaciones de riesgo, rentabilidad, relación entre activos generadores/
pasivos con costo, descalce de monedas.
La entidad desarrolla su actividad en Banca Minorista, Banca de Empresas, Mercado de Capitales y Financiamiento Comercial. La entidad muestra un buen nivel de administración y conocimientos del mercado en que opera. A fin de establecer al categoría básica de acuerdo al Manual de la Calificadora se determinaron los indicadores principales, en base a los Estados Contables Consolidados al 31/03/00. El índice de Endeudamiento Económico es de 9.13, lo que nos muestra una buena relación entre la captación de recursos y su patrimonio. Compromiso Patrimonial el ratio es de 11.89%. El índice de Cobertura Total es de 20.17 %. Se procedió además, al análisis de los indicadores complementarios a los efectos de establecer la categoría básica corregido. El descalce de monedas es de -23.81% en pesos y de 41.76% en moneda extranjera. La rentabilidad es de 1.61% en relación con el patrimonio y de 0.14%
sobre activos totales. Los requerimientos y condiciones de los instrumentos son los normales para este tipo de operaciones y los mismos no desmerecen ni mejoran la calificación otorgada. Los comentarios precedentes constituyen una síntesis del Dictamen de Calificación efectuado, el cual puede ser consultado en nuestra sede sita en
Carlos Pellegrini 739 - 6to. Piso - Ofic. 15 - Capital Federal. De acuerdo a lo establecido en la Res.
290/97, se deja constancia que la opinión de la Calificadora no debe ser interpretada como una recomendación para comprar, vender o mantener los instrumentos calificados.
Apoderado - Luis Prado e. 8/6 Nº 50.300 v. 8/6/2000
MAGISTER/BANKWATCH CALIFICADORA DE
RIESGO S.A.
Inscripción en la I.G.J. Nro. 12.638. MAGISTER/
BANKWATCH CALIFICADORA DE RIESGO S.A.
Reg. Nro. 7 C.N.V., en función de lo establecido por el Decreto Nro. 656/92 y la Resolución General 290/97, informa que el Consejo de Calificación de esta Sociedad, el día 1 de junio de 2000, procedió a la revisión de la calificación de la emisión de Obligaciones Negociables Series A y B por un monto total de V/N. U$S. 380 millones efectuada por Autopistas del Sol S.A., asignándole la calificación de Categoría AA. De acuerdo al Manual de Procedimientos, corresponden a la categoría AA aquellos instrumentos con una muy buena capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, con muy bajo riesgo de verse afectado ante cambios predecibles en el emisor, en la industria a que éste pertenece o en la economía.
De acuerdo con la metodología establecida en el Manual de Procedimientos la calificación de la capacidad de pago esperada se determina en función del análisis de los siguientes aspectos:
Estructura Financiera, la que incluye el análisis de la cobertura histórica y proyectada, su flujo de fondos y el calce del mismo, como el monitoreo de los ratios más representativos.
Sector económico al cual pertenece el emisor.
Posición competitiva de este dentro de su sector.
Administración y Control Societario.
Resguardos y condiciones del instrumento.
La sociedad es la empresa que desde el 1ero.
de setiembre de 1996, posee la autorización para explotar mediante el sistema de peaje y a través de la explotación de áreas de servicios la Autopista Acceso Norte. Del análisis de la Estructura Financiera del emisor, de acuerdo a los Estados Contables al 31/03/00 se determinan los siguientes índices: Liquidez: El indicador es de 0.37. Endeudamiento: El índice es de 2.77, el proyecto se encuentra apalancado lo que resulta normal para este tipo de inversión de capital intensivo. Cobertura de gastos financieros: El ratio es de 2.21, mantiene un razonable nivel de cobertura. Rentabilidad: presenta ratios anualizados de 6.72% y de 24.27% medidos sobre activos y patrimonio respectivamente, antes de impuestos, un muy buen nivel para el bajo riesgo de sus negocios. La cobertura proyectada es de 3.43, lo que indica una razonable generación de fondos futura. Los flujos de fondos proyectados, establecen que la empresa al 2016, habrá cancelado la totalidad de su endeudamiento. Se procedió a controlar los covenants de la emisión, encontrándose las relaciones dentro de los niveles establecidos.
Adicionalmente puede señalarse que el sector económico en el que opera es de bajo riesgo, actúa en un mercado de demanda creciente con zonas de altos ingresos, su grupo de accionistas es de character indubitable. Los comentarios precedentes constituyen una síntesis del Dictamen de Calificación efectuado, el cual puede ser consultado en nuestra sede sita en Carlos Pellegrini 739, Piso 6to., Dto. 15. De acuerdo a lo establecido en la Res. 290/97, se deja constancia que la opinión de la Calificadora no debe ser interpretada como una recomendación para comprar, vender o mantener el instrumento calificado.
Apoderado - Luis Prado e. 8/6 Nº 50.301 v. 8/6/2000

MAGISTER/BANKWATCH CALIFICADORA DE
RIESGO S.A.
Inscripción en la I.G.J. Nro. 12.638. MAGISTER/
BANKWATCH CALIFICADORA DE RIESGO S.A.
Reg. Nro. 7 C.N.V., en función de lo establecido por el Decreto Nro. 656/92 y la Resolución General 290/97, informa que el Consejo de Calificación de esta Sociedad, el día 1 de junio de 2000, procedió a la revisión de la calificación de la emisión de Obligaciones Negociables por hasta un V/N.
U$S. 5.000.000 de Droguería Magna S.A, asignándole la calificación de Categoría B -. De acuerdo al Manual de Procedimientos, corresponden a la Categoría B aquellos instrumentos que muestran un mayor grado de incertidumbre y, por consiguiente, una mayor posibilidad de incumpli-

miento que las emisiones calificadas en rangos superiores. La aparición de condiciones adversas podría afectar negativamente el pago de intereses y del capital en los términos y plazos pactados. El signo - significa que existen debilidades superiores al rango.
La calificación de la capacidad de pago esperada se determina en función del análisis de los siguientes aspectos:
Estructura Financiera. La que incluye el análisis de la cobertura histórica y proyectada, su flujo de fondos y el calce del mismo, como el monitoreo de los ratios.
Sector económico al cual pertenece el emisor.
Posición competitiva de este dentro de su sector.
Administración y Control Societario.
Resguardos y condiciones del instrumento.
Los principales aspectos que pueden señalarse del análisis de su Estructura Financiera en base a sus Estados Contables al 31/1/00 son: El nivel de endeudamiento es de 3.37, mostrando un nivel elevado. El índice de liquidez es de 1.32. La rentabilidad, anualizada, es de 2.20% sobre activos y de 10.28% sobre el patrimonio. La Cobertura de Gastos Financieros es de 3.19. Los flujos de fondos proyectados establecen una cobertura de gastos financieros de 2.44. Cuenta con un Fideicomiso en Garantía como fuente de repago, sin embargo cabe destacar que se ha debilitado a causa de la presentación en concurso preventivo de dos obras sociales cuyas facturas integran el mismo. Los comentarios precedentes constituyen una síntesis del Dictamen de Calificación efectuado, el cual puede ser consultado en nuestra sede sita en Carlos Pellegrini 739 - Piso 6to. - Of. 15.
De acuerdo a lo establecido en la Res. 290/97, se deja constancia que la opinión de la Calificadora no debe ser interpretada como una recomendación para comprar, vender o mantener el instrumento calificado.
Apoderado - Luis Prado e. 8/6 Nº 50.302 v. 8/6/2000
MAGISTER/BANKWATCH CALIFICADORA DE
RIESGO S.A.
Inscripción en la I.G.J. Nro. 12.638. MAGISTER/
BANKWATCH CALIFICADORA DE RIESGO S.A.
Reg. Nro. 7 C.N.V., en función de lo establecido por el Decreto Nro. 656/92 y la Resolución General 290/97, informa que el Consejo de Calificación de esta Sociedad, el día 1ero. de junio de 2000, procedió a efectuar la revisión de la calificación de la emisión de Obligaciones Negociables Garantizadas por V/N. U$S. 50 millones de Interandes S.A., asignándole la calificación de Categoría A.
De acuerdo al Manual de Procedimientos, corresponden a la Categoría A aquellos instrumentos que mantienen una buena capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazas pactados, pero que ante el surgimiento de situaciones adversas tanto internas como externas pueden verse más afectados que los instrumentos calificados en rangos de categoría superior.
La calificación de la capacidad de pago esperada se determina en función del análisis de los siguientes aspectos:
Estructura Financiera. La que incluye el análisis de la cobertura histórica y proyectada, su flujo de fondos y el calce del mismo, como el monitoreo de los ratios.
Sector económico al cual pertenece el emisor.
Posición competitiva de éste dentro de su sector.
Administración y Control Societario.
Resguardos y condiciones del instrumento.
Los principales aspectos que pueden señalarse del análisis de su Estructura Financiera en base a sus Estados Contables al 31/03/00 son: Se trata de un proyecto de inversión por la construcción de una línea de transmisión de energía eléctrica de alta tensión de 345 kv. Entre la Central de Ciclo combinado a construir en Campo Santo Salta y Paso Sico con una capacidad máxima de 700 MVA. La misma fue concluida en abril de 1999.
Sus indicadores principales establecen la siguiente situación: Endeudamiento; 1.25, el cual se considera razonable para un proyecto de inversión de reciente puesta en marcha. Rentabilidad antes de impuestos: ROA: 14.29, ROE 6.35, nivel bueno. Cobertura de Gastos Financieros: 2.53. De acuerdo a las proyecciones la Cobertura de Gastos Financieros Proyectados es de 4.91 y el calce de flujo de fondos establece que el emisor cuenta con una buena probabilidad de cumplir con los compromisos asumidos. Los análisis de sensibilidad determinan una Cobertura de Gastos Financieros Proyectados de 4.05 y sigue manteniendo una buena probabilidad de cumplimiento de acuerdo con su flujo de fondos. Pueden destacarse de