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BOLETIN OFICIAL Nº 29.381 2 Sección rativas para distribuir gas natural en su área de servicio. Estas últimas, cuentan con un flujo de fondos estable por el monopolio natural que poseen. Desde sus inicios, las mismas, han contado con satisfactorias coberturas de intereses y adecuados índices de re-pago de deuda, como consecuencia de la estrategia llevada a cabo por ambas Compañías, que incluyó re-negociación de contratos de aprovisionamiento y transporte de gas, entre otros. Adicionalmente, los fondos generados por las mismas le han permitido hacer frente a las inversiones estipuladas por la Licencia, no así al pago de dividendos. La calificación ha contemplado también, que si bien, Sodigas Pampeana y Sodigas Sur poseen el control de las Compañías, se trata de compañías holding, que dependen de los dividendos distribuidos por sus empresas controladas. La calificación AA posee el siguiente significado: Obligaciones que corresponden a emisores del país cuya capacidad de pago en tiempo, del capital e intereses, es muy sólida. El riesgo asociado a estas obligaciones difiere levemente de la deuda mejor calificada dentro del país. El dictamen con los indicadores y comentarios efectuados en este aviso constituyen una síntesis de la metodología empleada de la emisión calificada. Esta calificación no debe ser entendida como recomendación para comprar, vender o mantener dichos títulos. El informe completo que sustenta dicha calificación se encuentra disponible en FITCH IBCA ARGENTINA CALIFICADORA DE RIESGO S.A., Sarmiento 663, 7º Piso - Capital Federal.
Apoderado - Carlos A. Boxer e. 17/4 Nº 45.933 v. 17/4/2000
FITCH IBCA ARGENTINA CALIFICADORA
DE RIESGO S.A.
Registro Nro. 3 CNV. De acuerdo a lo establecido por el Decreto 656/92 y la Resolución General 290/97, se hace saber que el Consejo de Calificación de esta sociedad, reunido el día 7 de abril de 2000, ha calificado la emisión de obligaciones negociables de Termoandes S.A., cuya autorización de oferta pública fue otorgada por la Comisión Nacional de Valores en su Resolución Nro.
12.336 del 30 de julio de 1998, otorgándole la calificación AA. Se trata de una emisión de obligaciones negociables garantizadas no convertibles en acciones dentro del programa global sin reemisión, por un valor nominal de 250 millones de dólares. La emisión ha sido aprobada por Asamblea General Extraordinaria celebrada el 22 de enero de 1998, y por resolución del directorio del 22 de enero de 1998. Dicha emisión cuenta con Garantías Locales e Internacionales. Para el otorgamiento de la calificación se han considerado los estados contables auditados desde hasta el 31-12-99.
La calificación otorgada se fundamenta principalmente en el cobro por parte de Termoandes del monto correspondiente al servicio de deuda e intereses pagaderos en la próxima fecha de vencimiento, mediante los pagos mensuales de capacidad contemplados en el contrato de venta de energía a Gener. Asimismo se consideró la existencia de un riesgo de construcción limitado mediante la celebración de un contrato llave en mano y, la existencia de una cuenta de Reserva para el Servicio de Deuda. En relación al riesgo de construcción, y debido a las demoras en la entrega de la planta, Termoandes ha exigido al consorcio constructor las penalidades pactadas; estimándose las mismas a la fecha del presente informe en aproximadamente U$S 12 millones. Como contrapartida se ha considerado que este proyecto compite con otros dos proyectos de exportación de gas para la generación de energía en la misma región, así como ciertas consideraciones legales.
La calificación AA posee el siguiente significado:
Obligaciones que corresponden a emisores del país cuya capacidad de pago en tiempo, del capital e intereses, es muy sólida. El riesgo asociado a estas obligaciones difiere levemente de la deuda mejor calificada dentro del país. El dictamen con los indicadores y comentarios efectuados en este aviso constituyen una síntesis de la metodología empleada de la emisión calificada para este título valor. Esta calificación no debe ser entendida como recomendación para comprar, vender o mantener dichos títulos. Dicho dictamen se encuentra disponible en FITCH IBCA ARGENTINA CALIFICADORA DE RIESGO S.A. - Sarmiento 663 7º Piso - Capital Federal.
Apoderado - Carlos A. Boxer e. 17/4 Nº 45.935 v. 17/4/2000
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Registro Nro. 3 CNV. De acuerdo a lo establecido por el Decreto 656/92 y la Resolución General 290/97, se hace saber que el Consejo de Cali-

ficación de esta sociedad, reunido el día 7 de abril de 2000, ha calificado la emisión de obligaciones negociables de Interandes S.A., cuya autorización de oferta pública fue otorgada por la Comisión Nacional de Valores en su Resolución Nro. 12.337
del 30 de julio de 1998, otorgándole la calificación AA. Se trata de una emisión de obligaciones negociables garantizadas no convertibles en acciones dentro del programa global sin reemisión, por un valor nominal de 50 millones de dólares.
La emisión ha sido aprobada por Asamblea General Extraordinaria celebrada el 22 de enero de 1998, y por resolución del directorio del 22 de enero de 1998. Dicha emisión cuenta con Garantías locales e internacionales. Para el otorgamiento de la calificación se han considerado los estados contables auditados desde hasta el 31-12-99. La calificación otorgada se fundamenta en: la garantía otorgada por Termoandes y, el cobro mensual de un canon de transporte de Termoandes, independientemente del volumen transportado, el cual asegura los fondos necesarios para satisfacer los servicios de deuda e intereses. La Compañía comenzó a percibir ingresos bajo este contrato el 30/04/99, fecha de inicio de su operación comercial. Sin embargo, dado las demoras en la finalización de la planta generadora, Interandes no se encuentra operando el 100% de su capacidad.
Desde el inicio de sus operaciones y hasta dic.99, la Compañía registró un EBITDA de $ 8.1 millones, y una cobertura de intereses financieros de 3.0x. Interandes ha registrado un creciente nivel de deuda desde 1997, conforme avanzaba en la construcción de la línea, el cual fue acompañado por la realización de aportes de capital. Al 12/99
el índice de endeudamiento, fue de 1.26. Por otra parte, la calificación ha contemplado que la Concesión de Transporte otorgada a la Compañía se encuentra sujeta a la transferencia de la participación de Gener en la sociedad, al momento en que un tercero, ingrese al sistema de Transporte Salta - Paso Sico. La calificación AA posee el siguiente significado: Obligaciones que corresponden a emisores del país cuya capacidad de pago en tiempo, del capital e intereses, es muy sólida.
El riesgo asociado a estas obligaciones difiere levemente de la deuda mejor calificada dentro del país. El dictamen con los indicadores y comentarios efectuados en este aviso constituyen una síntesis de la metodología empleada de la emisión calificada para este título valor. Esta calificación no debe ser entendida como recomendación para comprar, vender o mantener dichos títulos. Dicho dictamen se encuentra disponible en FITCH IBCA
ARGENTINA CALIFICADORA DE RIESGO S.A. Sarmiento 663 7º - Piso - Capital Federal.
Apoderado - Carlos A. Boxer e. 17/4 Nº 45.937 v. 17/4/2000
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DE RIESGO S.A
Registro Nro. 3 CNV. De acuerdo a lo establecido por el Decreto 656/92 y la Resolución General 290/97, se hace saber que el Consejo de Calificación de esta sociedad, reunido el día 7 de abril del 2000, ha calificado el riesgo de las emisiones de obligaciones negociables de Imagen Satelital S.A. antes Imasac S.A., cuya autorización de oferta pública fue otorgada por la Comisión Nacional de Valores en su Resolución Nro.
12.101 del 29 de enero de 1998, otorgándole la calificación de categoría A. La calificación se refiere a una emisión de obligaciones negociables simples no convertibles en acciones, por un valor nominal de 75 millones de dólares estadounidenses, que se amplió a 80 millones de dólares estadounidenses. La emisión original fue aprobada por asamblea ordinaria de accionistas celebrada el 19
de septiembre de 1997, y por resolución del directorio de la misma fecha y fue aprobada su ampliación en la Res. Nº 12.213 de la CNV de fecha 15/4/98 y por resolución del Directorio de la empresa de fecha 31/3/98. Para el otorgamiento de la calificación se consideraron los balances auditados hasta el 31/12/99. La calificación otorgada refleja el liderazgo de la Compañía en el mercado de programación de cable en Argentina;
la existencia de una reserva sobre los intereses durante los tres primeros años del título, así como también se consideró el know how de su accionista en el mercado y las sinergias existentes entre las empresas del Grupo Cisneros e Imagen.
La calificación ha contemplado que si bien el Grupo Cisneros no otorgó una garantía explícita sobre los títulos, las inversiones realizadas reflejan la intención del Grupo de afianzar su posición en la región. Por otro lado se tuvo en cuenta el alto nivel de endeudamiento en relación con su generación de fondos, el reducido tamaño de la Compañía y la falta de trayectoria de la misma. La calificación A posee el siguiente significado: Obligaciones que corresponden a emisores del país
cuya capacidad de pago en tiempo, del capital e intereses, es sólida. Sin embargo, cambios adversos en las condiciones comerciales, económicas o financieras tienen una mayor probabilidad de afectar esta capacidad de pago que en las obligaciones calificadas con categorías superiores. El dictamen con los indicadores y comentarios efectuados en este aviso constituyen una síntesis de la metodología empleada de la emisión calificada para este título valor. El mismo se encuentra disponible en FITCH IBCA ARGENTINA CALIFICADORA DE RIESGO S.A. - Sarmiento 663 - 7º Piso - Capital Federal. Esta calificación no debe ser entendida como recomendación para comprar, vender o mantener dichos títulos.
Apoderado - Carlos A. Boxer e. 17/4 Nº 45.940 v. 17/4/2000
FITCH IBCA ARGENTINA CALIFICADORA
DE RIESGO S.A.
Registro Nro. 3 CNV. De acuerdo a lo establecido por el Decreto 656/92 y la Resolución General 290/97, se hace saber que el Consejo de Calificación de esta sociedad, reunido el día 7 de Abril de 2000 ha actualizado la calificación, manteniendo la categoría AA+, a la co-emisión de Obligaciones Negociables de Camuzzi Gas Pampeana S.A. / Camuzzi Gas del Sur S.A. resuelta por la Asamblea ordinaria y extraordinaria de accionistas del 12 de noviembre de 1996. Se trata de un Programa por un monto de 200 millones de dólares estadounidenses autorizado por la C.N.V.
por certificado Nº 136 de fecha 11 de noviembre de 1998. Para el otorgamiento de la calificación se consideraron los balances auditados hasta el 31-12-99. La fortaleza crediticia de ambas Compañías, deriva de la licencia exclusiva para distribuir gas natural en sus áreas de servicio, la estabilidad del flujo de fondos, y la eficientización de las Compañías desde su privatización. Además, desde sus inicios los clientes residenciales los cuales aportan mayores márgenes representaron más del 40% de su facturación en el caso de Pampeana y 57% en Sur. Desde sus inicios, ambas Compañías han presentado sostenidos niveles de EBITDA, Pampeana, $ 72.1 millones y Sur, $ 50.9 millones, al 31-2-99 que le han permitido cubrir satisfactoriamente sus compromisos financieros Pampeana 9.6x y Sur, 10.0x, al 31-12-99
y las inversiones estipuladas en la Licencia. Además, al 31-12-99, los índices de re-pago de la deuda de ambas Compañías, rondaban el año y la capitalización el 20%. En contrapartida, las Compañías se desarrolla en un marco regulado y cuentan con un alto pay-out 95%. La calificación AA+ posee el siguiente significado: Obligaciones que corresponden a emisores del país cuya capacidad de pago en tiempo, del capital e intereses, es muy sólida. El riesgo asociado a estas obligaciones difiere levemente de la deuda mejor calificada dentro del país. Los signos + o - se añaden a una calificación para darle una mayor o menor importancia relativa dentro de la correspondiente categoría y no alteran la definición de la Categoría a la cual se los añade. El dictamen con los indicadores y comentarios efectuados en este aviso constituyen una síntesis de la metodología empleada de la emisión calificada. Esta calificación no debe ser entendida como recomendación para comprar, vender o mantener dichos títulos.
El dictamen se encuentra disponible en FITCH
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S.A., Sarmiento 663, 7º Piso - Capital Federal.
Apoderado - Carlos A. Boxer e. 17/4 Nº 45.943 v. 17/4/2000
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DE RIESGO S.A.
Registro Nro. 3 CNV. De acuerdo a lo establecido por el Decreto 656/92 y la Resolución General 290/97, se hace saber que el Consejo de Calificación de esta sociedad, reunido en el día 7
de abril del 2000, ha calificado con la Categoría AAA las emisiones de Obligaciones Negociables de Telefónica de Argentina S.A., cuyas autorizaciones de oferta pública fueron otorgadas por la Comisión Nacional de Valores en sus Resoluciones Nros. 10.143, 10.689, certificado Nº 182 y 198
del 22 de julio de 1993, 13 de octubre de 1994, 3
de diciembre de 1997 y 24 de abril de 1998, respectivamente. Se han utilizado para el correspondiente análisis los Balances Anuales auditados por Pristrelli, Díaz y Asociados al 30-09-95, 30-9-96, 30-09-97, 30-09-98 y 30-09-99. Balances Intermedios de tres meses al 31/12/98 y 31/12/99. Se trata de una emisión de Obligaciones Negociables simples, no convertibles en acciones, por un monto total de valor nominal de U$S 300 millones aprobada por Asamblea ordinaria de accionistas celebrada el 10/12/1992 y por reunión de Directorio
Lunes 17 de abril de 2000

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del día 10/5/93; otra emisión de Obligaciones Negociables simples no convertibles en acciones, por un monto total de valor nominal de U$S 300 millones, aprobada por la asamblea ordinaria de accionistas celebrada el 9 de diciembre de 1993 y por la reunión de directorio del día 2 de septiembre de 1994 y un Programa de obligaciones negociables no convertibles en acciones de U$S 1000 millones ampliada a U$S 1500 millones, según Certificado Nº 237 de la CNV. También se ha calificado con la Categoría 1 las acciones de Telefónica de Argentina S.A. Se trata de acciones Clase B de valor nominal $ 1.- Se han utilizado para el correspondiente análisis los Balances Anuales auditados por Pristrelli, Díaz y Asociados al 30-09-95, 30-09-96, 30-09-97, 3009-98 y 30-09-99. Balances Intermedios de tres meses al 31/12/98 y 31/12/99. La calificación otorgada se fundamenta tanto en la evolución de sus indicadores de gestión como en la alta generación de fondos con que cuenta la Sociedad. Esto último le ha permitido realizar fuertes inversiones de capital, altos pagos de dividendos y mantener una muy buena cobertura de intereses 7.0x y relación Deuda/EBITDA 1.6x. Además, es importante destacar las sinergias posibles de Telefónica con las otras compañías en las cuales sus accionistas tienen participación. Asimismo la calificación tuvo en cuenta la inminente apertura del mercado de las telecomunicaciones. Fitch IBCA
considera que el buen posicionamiento de Telefónica no se verá afectado en el corto plazo, a pesar de que se espera una significativa competencia por parte de Telecom. La Categoría AAA posee el siguiente significado: Se trata de Obligaciones que cuentan con la máxima calificación asignada según la escala de calificaciones nacionales del país. Esta calificación es automáticamente asignada a toda obligación emitida o garantizada por el estado nacional. La capacidad de pago en tiempo, del capital e intereses, es la más sólida respecto de otros emisores dentro del país. La Categoría 1 posee el siguiente significado: acciones de calidad superior. Se trata de acciones que cuentan con una alta liquidez en el mercado y cuyos emisores presentan una muy buena capacidad de generación de utilidades. El dictamen con los indicadores y comentarios efectuados en este aviso constituyen una síntesis de la metodología empleada de la emisión calificada para este título valor. Esta calificación no debe ser entendida como recomendación para comprar, vender o mantener dichos títulos. Dicho dictamen se encuentra disponible en FITCH IBCA ARGENTINA CALIFICADORA DE
RIESGO S.A. - Sarmiento 663 - 7º Piso - Capital.
Apoderado - Carlos A. Boxer e. 17/4 Nº 45.945 v. 17/4/2000

I
IAB COMPAÑIA DE SEGUROS S.A.
Por Esc. Nº 47 del 10/4/2000, trasladó su domicilio a la Avenida Córdoba 643/5/9 Piso 2 Departamento D de Capital Federal.
Escribana - Carla Di Lorenzo e. 17/4 Nº 47.396 v. 17/4/2000
IBM ARGENTINA S.A.
Expte. IGJ Nº 208.918. Se hace saber que por Asamblea General Ordinaria Unánime de fecha 31 de marzo del 2000, la Sociedad IBM ARGENTINA S.A., inscripta en el Registro Público de Comercio bajo el Nº 4716, Libro 87, Tomo A de S.A.
el 7/12/76, ha elegido para el cargo de Director Titular al Sr. Norberto Carbone y para el cargo de Director Suplente al Sr. Luis Angel Orozco, cargos que fueron aceptados en reunión de Directorio celebrada en la misma fecha. En consecuencia el Directorio queda integrado de la siguiente forma:
Presidente: Enrique Baliño Boasso; Vicepresidente: Daniel Francisco Benvenuto; Directores Titulares: Guillermo Antonio Cascio y Norberto Carbone;
Director Suplente: Luis Angel Orozco.
Abogado - Alejandro Lastra e. 17/4 Nº 45.849 v. 17/4/2000
I.D.E.A.S.S., INC.
La sociedad extranjera I.D.E.A.S.S., INC., una sociedad constituida y regido por las leyes de Estados Unidos de América, ha resuelto registrarse en el Registro Público de Comercio de la Ciudad de Buenos Aires bajo el art. 118 de la Ley 19.550, designar como representantes a Mario Biscardi, James Kaczmarek y Raúl Cáceres quienes han fijado la sede social en la República Argentina en 25
de Mayo 555, piso 5º, Ciudad de Buenos Aires.
Autorizado - Mario R. Biscardi e. 17/4 Nº 45.873 v. 17/4/2000