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BOLETIN OFICIAL Nº 29.079 2 Sección Provincial Nro. 13 de Córdoba que une la Ruta Nacional Nro. 9 con la Ruta Nacional Nro. 34.
La concesión del sistema de peaje ha sido otorgada por 15 años.
Las obras de infraestructura que serán financiadas con la presente emisión consisten en dos tramos de 24 km. y 27 km. respectivamente sobre la Ruta Provincial Nro. 13. Del análisis de las proyecciones efectuadas se determina lo siguiente:
Cobertura. Proyectada de Gastos Financieros:
2.98, buen nivel.
Calce de Flujo de Fondos: El mismo determina la posibilidad de cumplir con los compromisos asumidos en los plazas pactados.
Análisis de Sensibilidad: El emisor en el más desfavorable escenario asumido deberá refinanciar $ 1.4 MM. de la deuda al finalizar el período de repago.
Garantías: Los Municipios integrantes del Ente, comprometen los fondos necesarios y suficientes de la Coparticipación Impositiva Provincial.
Sector Económico: Se considera de riesgo medio.
Los comentarios precedentes constituyen una síntesis del Dictamen de Calificación efectuado, el cual puede ser consultado en nuestra sede sita en Carlos Pellegrini 739 - Piso 6to. - Of. 15- Capital Federal. De acuerdo a lo establecido en la Res.
290/97, se deja constancia que la opinión de la Calificadora no debe ser interpretada como una recomendación para comprar, vender o mantener el instrumento calificado.
Apoderado - Luis Prado e. 5/2 Nº 3201 v. 5/2/99

MAGISTER/BANKWATCH CALIFICADORA DE
RIESGO S.A.
Inscripción I.G.J. 12.638. Reg. Nro. 7 C.N. V., en función de lo establecido por el Decreto Nro.
656/92 y la Resolución General 290/97, informa que el Consejo de Calificación de esta Sociedad, el día 29 de enero de 1999, procedió a la revisión de la calificación de la emisión de los siguientes instrumentos:
a Obligaciones Negociables SubordinadasSerie 3a. por V/N. U$S. 5.0 millones. b Obligaciones Negociables SubordinadasSerie 4a. por V/N. U$S. 5.0 millones. c Obligaciones Negociables Subordinadas - Serie 5a. por V/N. U$S 5.0
millones.
d Obligaciones Negociables Subordinadas Serie 6a por V/N U$S 5.0 millones.
Efectuadas por Banco Municipal de La Plata, manteniendo la calificación de categoría B, subcategoría BBB. De acuerdo al Manual de Procedimientos corresponde la categoría B a aquellos instrumentos que presentan una buena capacidad de pago de capital e intereses, aunque el emisor ha asumido algunos riesgos superiores a los normales o presenta algunos problemas que pueden solucionarse en el corto plazo. La subcategoría BBB corresponde a aquellos instrumentos que se encuentran en el rango superior de la categoría B.
La calificación de la capacidad de pago esperada se determina en función del análisis de los siguientes aspectos:
Calificación base: La que incluye la determinación de los indicadores principales, compromiso patrimonial, endeudamiento económico y cobertura total.
Calificación base corregida: Determinación de los factores complementarios como Cartera Vencida, Gastos operativos/colocaciones de riesgo, rentabilidad, relación entre activos generadores/pasivos con costo, descalce de monedas.
A fin de establecer la categoría básica se determinaron los indicadores principales, en función a los Estados Contables al 30/9/98. El índice de Endeudamiento Económico es de 10.64 computando las Obligaciones Negociables como Patrimonio Neto Complementario y se ubica por sobre el promedio del sistema. Compromiso Patrimonial:
el ratio es de 31.52 %, el indicador puede considerarse como razonable. El índice de Cobertura Total es de 24.32 %. Se procedió además al análisis de los indicadores complementarios a los efectos de establecer la categoría básica corregida.
El descalce de monedas es de 386.79 % en pesos y de 418.36 % en moneda extranjera. La rentabilidad es 9.01 % con respecto al patrimonio y de 0.85 % sobre activos totales, en ambos casos anualizados, la entidad se ubica mejor que el promedio de las entidades públicas. Adicionalmente cabe destacar que la naturaleza pública de la entidad la torna menos vulnerable frente a cualquier crisis del sistema. El emisor cuenta con un management muy profesional que maneja a la entidad comercialmente en un plano de igualdad con sus competidores del sector privado. Los comen-

tarios precedentes constituyen una síntesis del Dictamen de Calificación efectuado, el cual puede ser consultado en nuestra sede sita en Carlos Pellegrini 739 - 6to Piso -Ofic. 15, o en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires. De acuerdo a lo establecido en la Res. 290/97, se deja constancia que la opinión de la Calificadora no debe ser interpretada como una recomendación para comprar, vender mantener el instrumento calificado.
Apoderado - Luis Prado e. 5/2 Nº 3202 v. 5/2/99

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Inscripcion I.G.J. 12.638. Reg. Nro. 7 C.N.V., en función de lo establecido por el Decreto 656/92
y la Resolución General 290/97, informa que el Consejo de Calificación de esta Sociedad, el día 29 de enero de 1999, procedió a la revisión de la calificación del Fondo Común Cerrado de Inversión Agrícola - Agrarius I - V/N $ 3.500.000.- otorgándole la siguiente calificación:
Categoría B, Subcategoría BBB.
El significado de la Categoría B es la siguiente: aquellos fondos cuyos haberes poseen una buena capacidad de pago de las cuotas o participaciones, aunque el haber se encuentra compuesto por algunos riesgos o créditos superiores a los normales o presenta algunos problemas que pueden solucionarse en el corto plazo. La subcategoría BBB, aquellos que se encuentran en el rango superior de la Categoría B. Se procedió a realizar la calificación siguiendo para ello las pautas y procedimientos del Manual Para Calificación de Haber de Fondos de Crédito. De acuerdo con dichos procedimientos se estableció la calidad y performance de la Sociedad Gerente, la Sociedad Depositaria y el Operador Técnico, siendo todas sociedades de buen nivel. Los activos del Fondo estarán integrados por los aportes de los cuota-partistas y todas las inversiones realizadas en función del Plan de Inversión, Agrícola elaborado por el Organizador. Se realizaron análisis sobre la factibilidad del mismo y se sensibilizaron sus resultados, determinándose que el programa en términos generales es coherente en función de los cultivos, precios y comercialización.
Los comentarios precedentes constituyen una síntesis del Dictamen de Calificación efectuado, el cual puede ser consultado en nuestra sede sita en Carlos Pellegrini 739- 6to. PisoOfic. 15 o en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires. De acuerdo a lo establecido en la Res. 290/97, se deja constancia que la opinión de la Calificadora no debe ser interpretada como una recomendación para comprar, vender o mantener el instrumento calificado.
Apoderado - Luis Prado e. 5/2 Nº 3203 v. 5/2/99

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Inscripción en la I.G.J. Nº 12.638. Reg. Nro. 7
C.N.V., en función de lo establecido por el Decreto Nº 656/92 y la Resolución General 290/97, informa que el Consejo de Calificación de esta Sociedad, el día 29 de enero de 1999, procedió a la revisión de las siguientes calificaciones:
a Programa de Obligaciones Negociables por hasta V/N U$S 300.000.000 aprobada su oferta pública por Certificado Nº 183 de la C.N.V..
b Programa Global de Obligaciones Negociables por hasta V/N U$S 100.000.000 aprobada su oferta pública por Certificado Nº 163 de la C.N.V. del Banco Bisel S.A., asignándoles la siguiente calificación Categoría A, subcategoría AA. c Obligaciones Negociables Subordinadas por V/N U$S 30.000.000.- del Banco Bisel S.A., asignándole la calificación de Categoría A, Subcategoría A.
De acuerdo al Manual de Procedimientos corresponde la categoría A a aquellos instrumentos que presentan una muy buena capacidad de pago de capital e intereses en los términos y plazos pactados. La subcategoría AA a aquellos instrumentos que se encuentran en el rango medio de la categoría A. La subcategoría A corresponde a aquellos instrumentos que se encuentran en el rango inferior de la categoría A.
La calificación de la capacidad de pago esperada se determina en función del análisis de los siguientes aspectos:
Calificación base: La que incluye la determinación de los indicadores principales, compromi-

so patrimonial, endeudamiento económico y cobertura total.
Calificación base corregida: Determinación de los factores complementarios como Cartera Vencida, Gastos operativos/colocaciones de riesgo, rentabilidad, relación entre activos generadores/pasivos con costo, descalce de monedas.
La entidad desarrolla su actividad en Banca Minorista, Banca de Empresas, Mercado de Capitales y Financiamiento Comercial. La entidad muestra un buen nivel de administración y conocimientos del mercado en que opera. A fin de establecer la categoría básica de acuerdo al Manual de la Calificadora se determinaron los indicadores principales, en base a los Estados Contables al 30/9/
98.
El índice de Endeudamiento Económico es de 6.41, lo que nos muestra una buena relación entre la captación de recursos y su patrimonio. Compromiso Patrimonial el ratio es de -14.73%, muestra un buen nivel de cobertura. El índice de Cobertura Total es de 26.28%. Se procedió además al análisis de los indicadores complementarios a los efectos de establecer la categoría básica corregida. El descalce de monedas es de 39.67%
en pesos y de 25.31% en moneda extranjera. La rentabilidad es de 8.88% en relación con el patrimonio y de 1.20% sobre activos totales. Los requerimientos y condiciones del instrumento son los normales para este tipo de operaciones y los mismos no desmerecen ni mejoran la calificación otorgada. Los comentarios precedentes constituyen una síntesis del Dictamen de Calificación efectuado, el cual puede ser consultado en nuestra sede sita en Carlos Pellegrini 739, 6to. Piso, Ofic.
15, Capital Federal o en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires. De acuerdo a lo establecido en la Res. 290/97, se deja constancia que la opinión de la Calificadora no debe ser interpretada como una recomendación para comprar, vender, mantener el instrumento calificado.
Apoderado - Luis Prado e. 5/2 Nº 3204 v. 5/2/99

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Inscripción I.G.J. Nº 12.638. Reg. Nro. 7
C.N.V., en función de lo establecido por el Decreto Nº 656/92 y la Resolución General 290/97, informa que el Consejo de Calificación de esta sociedad, el día 29 de enero de 1999, procedió a la revisión de la calificación de la emisión de Obligaciones Negociables por u$s 2.000.000 dos millones de dólares estadounidenses de la Compañía Financiera Luján Williams S.A. aprobado por Resolución 12.007 de la C.N.V., asignándole la calificación de categoría B, subcategoría A. De acuerdo al Manual de Procedimientos corresponde la categoría BBB a aquellos instrumentos que presentan una buena capacidad de pago de capital e intereses, aunque el emisor ha asumido algunos riesgos superiores a los normales o presenta algunos problemas que pueden solucionarse en el corto plazo. La subcategoría BBB corresponde a aquellos instrumentos que se encuentran en el rango superior de la categoría B.
La calificación de la capacidad de pago esperada se determina en función del análisis de los siguientes aspectos:
Calificación base: La que incluye la determinación de los indicadores principales, compromiso patrimonial, endeudamiento económico y cobertura total.
Calificación base corregida: Determinación de los factores complementarios como Cartera Vencida, Gastos operativos/colocaciones de riesgo, rentabilidad, relación entre activos generadores/pasivos con costo, descalce de monedas.
A fin de establecer la categoría básica se determinaron los indicadores principales, en función a los Estados Contables al 30/9/98. El índice de Endeudamiento Económico es de 4.31 y se ubica por debajo del promedio del sistema. Compromiso Patrimonial: el ratio es de 13.79%. El índice de Cobertura Total es de 20.17%. Se procedió además al análisis de los indicadores complementarios a los efectos de establecer la categoría básica corregida. La rentabilidad antes de impuestos es 1.15% con respecto al patrimonio y de 0.22%
sobre activos totales. Los comentarios precedentes constituyen una síntesis del Dictamen de Calificación efectuado, el cual puede ser consultado en nuestra sede sita en Carlos Pellegrini 739, 6to.
Piso, Ofic. 15, o en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires. De acuerdo a lo establecido en la Res.
290/97, se deja constancia que la opinión de la Calificadora no debe ser interpretada como una recomendación para comprar, vender, mantener el instrumento calificado.
Apoderado - Luis Prado e. 5/2 Nº 3205 v. 5/2/99

Viernes 5 de febrero de 1999

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Inscripción I.G.J. Nº 12.638. Reg. Nro. 7
C.N.V., en función de lo establecido por el Decreto Nº 656/92 y la Resolución General 290/97, informa que el Consejo de Calificación de esta Sociedad, el día 29 de enero de 1999, procedió a la revisión de la calificación del Fideicomiso MBA
Asset Backed Securities - Serie Banco Liniers Sudamericano Prenda II - V/N U$S 5.250.000.otorgándole las siguientes calificaciones:
Títulos de Deuda por un valor nominal de U$S 4.200.000.-:
Categoría A, subcategoría AAA.
Certificados de Participación Subordinados por U$S 1.050.000.Categoría B, subcategoría B.
El significado de las categorías asignadas es el siguiente:
Categoría A: aquellos fondos cuyos haberes presentan una muy buena capacidad de pago de las cuotas o participaciones en los términos y plazos pactados.
Subcategoría AAA: aquel haber de un fondo cuya calificación se encuentra en el rango superior de la Categoría A. Corresponde a los de menor riesgo relativo.
Categoría B: aquellos fondos cuyos haberes poseen una buena capacidad de pago de las cuotas o participaciones intereses, aunque el haber se encuentra compuesto por algunos riesgos o créditos superiores a los normales o presenta algunos problemas que pueden superarse en el corto plazo.
Subcategoría B: aquellos que se encuentran en el rango inferior de la Categoría B.
Se procedió a realizar la calificación siguiendo para ello las pautas y procedimientos del Manual para Calificación de Riesgo del Haber de Fondos de Crédito. De acuerdo con dichos procedimientos se estableció la calidad y performance del Fiduciario. MBA Banco de Inversiones S. A., cumple con las funciones de Fiduciario, de los análisis cualitativos y cuantitativos efectuados se concluyó que la entidad puede calificarse como muy buena. Los fideicomisos están integrados por los préstamos prendarios otorgados por el Banco Liniers Sudamericano S.A. De acuerdo con la información suministrada la entidad abonó a su vencimiento las cuotas correspondiente al mes de enero de 1999, encontrándose al día en el cumplimiento de los compromisos asumidos. Sobre la base de los Flujos Teóricos de Fondos Remanentes, se procedió a realizar pruebas de sensibilidad a fin de establecer la cobertura del servicio de la deuda de las distintas Clases ante diferentes pruebas de stress. En todos los escenarios propuestos el flujo de fondos muestra una muy alta probabilidad de cumplimiento del pago de capital e interés en lo referente a los Certificados de Participación Subordinados. El Fideicomiso Financiero, establece condiciones que otorgan resguardos adicionales para el cumplimiento de los compromisos de pago asumidos en la emisión. Los comentarios precedentes constituyen una síntesis del Dictamen de Calificación efectuado, el cual puede ser consultado en nuestra sede sita en Carlos Pellegrini 739
- 6to. Piso - Ofic. 15, o en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires. De acuerdo a lo establecido en la Res. 290/97, se deja constancia que la opinión de la Calificadora no debe ser interpretada como una recomendación para comprar, vender o mantener el instrumento calificado.
Apoderado - Luis Prado e. 5/2 Nº 3206 v. 5/2/99

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RIESGO S.A.
Inscripción I.G.J. Nº 12.638. Reg. Nro. 7 C.N.V., en función de lo establecido por el Decreto Nº 656/92
y la Resolución General 290/97, informa que el Consejo de Calificación de esta sociedad, el día 29 de enero de 1999, procedió a efctuar la revisión de la calificación de la emisión de Obligaciones Negociables por V/N U$S 60 millones de Central Térmica Gemes S.A. aprobada por Res.
General Nº 184 de la C.N.V., asignándole la calificación de categoría B subcategoría BB. De acuerdo al Manual de Procedimientos, corresponden a la categoría B aquellos instrumentos con una buena capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero susceptible de ser afectada ante eventuales cambios predecibles en el emisor en la industria a que éste pertenece o en la economía. La subcategoría BB
corresponde a aquellos instrumentos que se encuentran en el rango medio de la categoría B.
La calificación de la capacidad de pago esperada se determina en función del análisis de los siguientes aspectos: