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14 Miércoles 4 de noviembre de 1998
octubre de 1998 ha actualizado la calificación de la emisión de Obligaciones Negociables de Productos Tissue S.A. Protisa que fuera aprobada por la Comisión Nacional de Valores, según Resolución Nº 11.005 del 3/8/95; otorgándole la calificación AAA. La emisión calificada consiste en obligaciones negociables simples no convertibles en acciones y garantizadas, originalmente por un valor nominal de 50 millones de dólares estadounidenses, aprobado por la Asamblea de accionistas del 17/5/95 y fijando las condiciones de emisión las reuniones de directorio de fechas 18/
5/95, y 5/7/95; reduciéndose luego a U$S 40 millones según reunión de directorio del 15 de agosto de 1995 y Resolución de la Comisión Nacional de Valores Nº 11.076 del 14 de septiembre de 1995. A juicio del calificador, la emisora si bien el nivel no supera la tasa de corte para el examen de consistencia con un coeficiente de -0.42, la emisión se realiza con la garantía de CMPC S.A.
lo que hace que no sea tomado en cuenta la no superación de dicho examen de consistencia.
Mediante los procedimientos normales de calificación se califica como buena su capacidad de pago, tomando en cuenta: la cobertura histórica de gastos financieros que es de -0.42; el grado de riesgo del sector económico en el que opera el emisor considerado como bajo; la cobertura proyectada de gastos financieros que alcanzó 3.53;
los indicadores financieros adicionales al 30/6/98
liquidez 1.57, rentabilidad -8.3 ejercicio 97, endeudamiento 1.01 y endeudamiento a largo plazo 62.8%; la posición de la sociedad en el mercado al que pertenece, la cual se juzgó como muy buena; y las características de la administración y la propiedad juzgadas como favorables. Se realizaron los exámenes de sensibilidad manteniendo la categoría. La calificación AAA posee el siguiente significado. Se trata de Obligaciones que cuentan con la máxima calificación asignada según la escala de calificaciones nacionales del país.
Esta calificación es automáticamente asignada a toda obligación emitida o garantizada por el Estado nacional. La capacidad de pago en tiempo, del capital e intereses, es la más sólida respecto de otros emisores dentro del país. El dictamen con los indicadores y comentarios efectuados en este aviso constituyen una síntesis de la metodología empleada de la emisión calificada. Esta calificación no debe ser entendida como recomendación para comprar, vender o mantener dichos títulos.
Dicho dictamen se encuentra disponible en FITCH
IBCA ARGENTINA CALIFICADORA DE RIESGO
S.A. - Tte. J. D. Perón 955, 5º Piso.
Apoderado - Carlos A. Boxer e. 4/11 Nº 171.044 v. 4/11/98
FITCH IBCA ARGENTINA CALIFICADORA DE
RIESGO S.A.
IGJ 6420
Registro Nro. 3 CNV. El Consejo de Calificación de esta sociedad reunido el día 28 de octubre de 1998, ha decidido disminuir a la categoría AA+ la calificación de los Bonos Clase C emitidos por la Provincia de Entre Ríos. La modificación en la calificación obedece a una más exhaustiva interpretación de los casos en que los emisores puedan declararse en emergencia económica y las consecuencias que esa declaración pueda tener para las condiciones de emisión. Como se menciona en el informe de calificación correspondiente, la misma no afectaría la garantía pero debido al principio de accesoriedad, frente al eventual cambio en las condiciones de emisión efectuado al amparo de la Emergencia Económica, la garantía seguiría vigente pero en resguardo de la deuda tal como quede refinanciada. La disminución responde exclusivamente a estos cambios producidos en la percepción del riesgo de este tipo de estructuras, y no se relaciona con un empeoramiento de la calidad crediticia de la provincia.
Esta calificación corresponde a la emisión de los Bonos Clase C c/ Garantía de Coparticipación Federal de Impuestos de la Provincia de Entre Ríos; cuya autorización fue otorgada por la Ley N 8918. Se trata de bonos Clase C por un total de valor nominal de $ 70 millones divididos en siete series: Serie I - 1995 $ 13 millones, Serie 2
- 1995 $ 22 millones, serie 1 - 1996 $ 20 millones, Serie 2 - 1996 $ 15 millones, Serie I - 1997 por un monto de $ 20 millones, la Serie 2 - 1997 por $ 2.5
millones y Serie 1 - 1998 por $ 1.2 millones. La coparticipación se afecta mensualmente en un fideicomiso constituido a tal efecto, donde el Banco de Entre Ríos BERSA actúa como fiduciario.
Es importante destacar que la presente calificación se refiere a los Bonos Clase C y la misma se fundamenta en la estructura de la emisión, que cuenta con garantía de coparticipación. La calificación AA+ posee el siguiente significado: Se trata de instrumentos emitidos por estados provinciales que presentan un muy bajo riesgo de
BOLETIN OFICIAL Nº 29.015 2 Sección inversión en ellos. Su capacidad de pago, tanto para el capital como para los intereses es muy alta. El calificador opina que ella no se verá afectada de producirse cambios en la situación propia del emisor o relativamente aceptables o previsibles de la política fiscal, mientras que las alteraciones del campo económico, le acarrearán una escasa repercusión. El dictamen con los indicadores y comentarios efectuados en este aviso constituyen una síntesis de la metodología empleada del Programa calificado. Esta calificación no debe ser entendida como recomendación para comprar, vender o mantener dicho instrumento. Dicho dictamen que sustenta esta calificación se encuentra disponible en FITCH IBCA Argentina Calificadora de Riesgo S.A. Tte. J. D. Perón 955, 5P. Capital Apoderado - Carlos A. Boxer e. 4/11 Nº 171.045 v. 4/11/98
FITCH IBCA ARGENTINA CALIFICADORA DE
RIESGO
S.A.
IGJ 6420
Registro Nro. 3 CNV. De acuerdo a lo establecido por la ley 24.241, el Decreto 656/92 y la Resolución General 290/97 de la CNV, se hace saber que el Consejo de Calificación de esta sociedad, reunido el día 28 de octubre de 1998 ha calificado con la categoría 1 las acciones de S.A.
San Miguel A.G.I.C.I. y F. Se trata de acciones ordinarias Clase B de VN $ 1 y de 1 voto por acción. A juicio del calificador la empresa supera el análisis previo al presentar información representativa y obtener un coeficiente de cobertura de gastos financieros de 4.64, superior a la tasa de corte utilizada para el examen de consistencia.
Mediante los procedimientos normales de calificación se obtiene:
Que la capacidad de generación de utilidades del emisor es muy buena.
El grado de riesgo del sector económico en el que opera actualmente el emisor es considerado como bajo;
La cobertura proyectada de gastos financieros alcanzó 4.43.
Los indicadores financieros adicionales reflejan un nivel óptimo;
La posición de la sociedad en el mercado al que pertenece, la cual se juzgó como muy buena;
Las características de la administración y la propiedad juzgadas como favorable;
La calificación 1 posee el siguiente significado: Acciones de calidad superior. Se trata de acciones que cuentan con una liquidez media y cuyos emisores presentan una muy buena capacidad de generación de utilidades.
Los indicadores y comentarios efectuados en este aviso constituyen una síntesis del Dictamen de Calificación de la emisión calificada. Esta calificación no debe ser entendida como recomendación para comprar, vender o mantener dichos títulos. Dicho dictamen se encuentra disponible en FITCH IBCA ARGENTINA CALIFICADORA DE
RIESGO S.A. Tte. J. D. Perón 955 - 5º Piso.
Apoderado - Carlos A. Boxer e. 4/11 Nº 171.046 v. 4/11/98
FITCH IBCA ARGENTINA CALIFICADORA DE
RIESGO S.A.
IGJ 6420
Registro Nro. 3 CNV. De acuerdo a lo establecido por el Decreto 656/92 y la Resolución General 290/97, se hace saber que el Consejo de Calificación de esta sociedad, reunido el día 28
de octubre de 1998, ha calificado el riesgo de un Programa de emisión de obligaciones negociables de Hidroeléctrica Piedra del Aguila S.A., cuya autorización de oferta pública fue otorgada por la Comisión Nacional de Valores en su Resolución Nro. 10.663 del 20 de septiembre de 1994, otorgándole la calificación de categoría BBB+. La emisión calificada consiste en obligaciones negociables simples no convertibles en acciones, por un valor nominal de 300 millones de dólares estadounidenses en circulación en cualquier momento, por el término de duración del programa establecido en cinco años a partir de la fecha de autorización otorgada por la Comisión Nacional de Valores. La emisión ha sido aprobada por asamblea ordinaria y extraordinaria de accionistas celebrada el 1 de Julio de 1994, y por resolución del directorio del 19 de Agosto de 1994. A juicio del calificador la emisora supera el análisis previo al presentar información representativa y obtener un coeficiente de cobertura de gastos financieros de 1.87, superior a la tasa de corte utilizada para el examen de consistencia. Mediante los procedimientos normales de calificación se califica como buena su capacidad de pago, tomando en cuen-

ta: la cobertura histórica de gastos financieros que es de 1.87; el grado de riesgo del sector económico en el que opera el emisor considerado como bajo; la cobertura proyectada de gastos financieros que alcanzó 2.49; los indicadores financieros adicionales al 30/06/98 liquidez 0.07, rentabilidad -2.21%, último ejercicio 12/97, endeudamiento 0.77, y deuda financiera de largo plazo en % 61;
la posición de la sociedad en el mercado al que pertenece, la cual se juzgó como buena; y las características de la administración y la propiedad juzgadas como favorables. Se realizaron los respectivos exámenes de sensibilidad, con lo cual se determina mantener la categoría. La calificación BBB+ posee el siguiente significado: Obligaciones que corresponden a emisores del país cuya capacidad de pago en tiempo, del capital e intereses, es adecuada. Sin embargo, cambios adversos en las condiciones comerciales, económicas o financieras tienen una mayor probabilidad de afectar esta capacidad de pago que en las obligaciones calificadas con categorías superiores. El dictamen con los indicadores y comentarios efectuados en este aviso constituyen una síntesis de la metodología empleada de la emisión calificada para este título valor. Esta calificación no debe ser entendida como recomendación para comprar, vender o mantener dichos títulos. Dicho dictamen se encuentra disponible en FITCH IBCA Argentina Calificadora de Riesgo S.A. - Tte. J. D. Perón 955, 5 PisoCapital Federal.
Apoderado - Carlos A. Boxer e. 4/11 Nº 171.047 v. 4/11/98

buyeron los cargos así: Presidente: Raúl Orlando Ibarra, Director Suplente: Juan De Dios Zaracho.
Autorizada - Matilde L. González Porcel e. 4/11 Nº 26 v. 4/11/98
INVERSORA AERONAUTICA ARGENTINA
S.A.
Nº IGJ 1.648.095. Comunica que por Asamblea Ordinaria del 16/10/98 resolvió aceptar las renuncias presentadas por los Sres. Juan José Cueto Plaza y Ricardo Bachelet Artigues a sus cargos de Presidente y Director Suplente respectivamente, y designar en su reemplazo el siguiente directorio: Presidente: Javier Luck, Director Suplente:
Miguel Samaniego.
Autorizado - Ignacio Luis Triolo e. 4/11 Nº 52.381 v. 4/11/98
IP MEDICAL
Sociedad Anónima IGJ 13/3/97 Nº 2.354; Lº 120; Tº A de SA.
Por Acta de Directorio Nº 1 del 20/3/97, elevada a Esc. 435 del 23/10/98, Reg. 1052, Capital, se traslada el domicilio fiscal a la calle Tucumán 2133, Piso 6º, Of. 77, Capital.
Autorizada - Graciela Llusá e. 4/11 Nº 18 v. 4/11/98
ITALGELATO
S.R.L.

FRESHNER ARGENTINA
S.A.
Nº 3446 Lo. 63 To. A de S.A.
Conforme Asamblea del 5-2-98 la sociedad resolvió aceptar las renuncias de Simón Burak y Mónica Zaks como miembros del Directorio. Se designan nuevos integrantes del directorio: Presidente: Armando Miguel Angel, Vicepresidente:
Adriana Arena, Directores Titulares: Diana Zaks y Vanesa Angel; y Director Suplente: Jésica Angel.
Autorizado - Durán Costa Mariano e. 4/11 Nº 17 v. 4/11/98

G
GRAN PREMIO DE LA REPUBLICA
ARGENTINA
S.A.
Por Asamblea Ordinaria y Extraordinaria de fecha 3 de agosto de 1998, pasada por escritura pública Nº 535, ante el Escribano Don Julio César Etchart, titular del Registro Notarial Nº 983 se ha resuelto aumentar el capital social de $ 630.000.a la suma de $ 9.044.222.- así como la emisión de la cantidad de ocho millones cuatrocientas catorce mil doscientas acciones nominativas no endosables, de valor nominal un peso cada una, cuya integración se realizará en efectivo, al momento de la suscripción, o por capitalización de aportes irrevocables hasta los treinta días de efectuada la última publicación prevista por el artículo 194 de la Ley 19.550. Publíquese por 3 tres días.
Presidente - Pedro Gustavo Ronchetti e. 4/11 Nº 170.996 v. 6/11/98

H
HYUNDAI HEAVY INDUSTRIES Co. Ltd.
Comunica que decidió su inscripción en la República Argentina, conforme art. 118, Ley 19.550, designando representante al Sr. Beon Jong Won, Pasaporte No. 3.731.739, y establecer domicilio a los mismos fines en Cerrito 1266, 2do. Piso de esta Ciudad.
Abogado - Sebastián R. García Rago e. 4/11 Nº 170.915 v. 4/11/98

I
IMAGEN Y PROPUESTA
ENCUADERNACIONES
S.A.

Edicto Complementario. Por instrumento del 3/8/1998 los socios-gerentes Beatriz Ana Kleiman y Daniel Eduardo Gazzo, renunciaron a la Gerencia de ITALGELATO S.R.L.
Apoderado - Juan Manuel Fernando Nussbaum e. 4/11 Nº 170.969 v. 4/11/98

J
JOAN GREEN
S.R.L.
Escritura 156-07.08.98. Se resolvió la disolución anticipada de la sociedad designándose a Juan Jesús Pablo Verde Oleda como liquidador y domicilio legal a los fines liquidatorios en Uruguay 469, 7º B, Capital Federal.
Autorizado - José Mangone e. 4/11 Nº 29 v. 4/11/98

K
KUMELEM
S.R.L.
Se hace saber por un día que por Acta de Asamblea Nº 5 del 17/3/98, los socios reeligieron Gerente a Omar Daniel Antonelli, por tres ejercicios.
Autorizado - Roberto Garibaldi e. 4/11 Nº 170.988 v. 4/11/98

L
LOS SOLES INTERNACIONAL
S.A.
Inscripción: 29/10/97 Nº 12.520 Lº 122 Tº A de S.A. Se comunica que por esc. Nº 148 del 2/10/98
se protocolizó el Acta de Asamblea General Extraordinaria Unánime del 30 de agosto de 1998, en las cuales se aceptaron las renuncias del Director Titular Patricio Mariano Gustavo Costoya y de los Directores Suplentes: Cristina Adriana Colacelli y Jorge Antonio Costoya, como así también las designaciones del nuevo Directorio que quedó constituido, hasta la próxima Asamblea que tratará el ejercicio que cierra el 30/4/2000, por tres directores titulares y un suplente: Presidente: Patricio Mariano Gustavo Costoya; Vicepresidente:
Cristina Adriana Colacelli de Costoya; Director Titular: Gabriel Guerra-Mondragón; y Director Suplente: Jorge Antonio Costoya.
Escribano - Mario A. Guyot Ferrari e. 4/11 Nº 120 v. 4/11/98

M
29/2/96 Nº 1766 Lº 118 Tº A S.A. Que por Acta de Asamblea General Ordinaria Nº 3 de fecha 28/
8/98, se aceptó la renuncia presentada por el Sr.
Sergio Oscar Dziadek a su cargo de Vicepresidente en ejercicio de la Presidencia por el fallecimiento del Presidente Sr. Luis B. Kicillof; quedó formalizada la elección del nuevo Directorio; y por Acta de Directorio Nº 18 de fecha 3/9/98, se distri-

MBA ASSET MANAGEMENT SOCIEDAD
GERENTE DE FONDOS COMUNES DE
INVERSION
Comunica que la Comisión Nacional de Valores ha aprobado mediante la Resolución Nº 12.346
de fecha 5 de agosto de 1998 el Reglamento de