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Jueves 13 de agosto de 1998

tural Ban S.A. la Sociedad, asignándole la Categoría 1, lo cual implica que las acciones calificadas en esta categoría son probablemente las más seguras, más estables y menos riesgosas.
Presentan muy buenas condiciones respecto a la Capacidad de Generación de Utilidades y liquidez accionaria.
La calificación obtenida surge de la extensa evaluación de diferentes aspectos cualitativos y cuantitativos. En forma sumamente resumida se consigna a continuación algunos de los aspectos tomados en consideración:
La información suministrada por la Emisora fue considerada como representativa:
La calificación final de las acciones surgen de ponderar:
1 La capacidad esperada de generar utilidades de la Sociedad y 2 La liquidez accionaria de la misma.
La mencionada capacidad ha sido evaluada como muy buena, basada en los muy buenos indicadores de rentabilidad, fortaleza de cashflow, bajo endeudamiento y alta calidad de los factores cualitativos y de competitividad de la Sociedad.
La liquidez de la acción se consideró como Media.
Calificación asignada: Categoría 1.
Se aclara, conforme lo establece la reglamentación aplicable, que la opinión de la Sociedad Calificadora no debe ser entendida como recomendación para comprar, vender o mantener el instrumento calificado.
Lo aquí expresado constituye una síntesis del dictamen de calificación. El informe completo que sustenta a la misma se encuentra disponible en DUFF & PHELPS DE ARGENTINA SOCIEDAD CALIFICADORA DE RIESGO S.A.
Buenos Aires, 6 de agosto de 1998.
Gerente General - Gabriel Rubinstein e. 13/8 Nº 162.043 v. 13/8/98

DUFF & PHELPS DE ARGENTINA SOCIEDAD
CALIFICADORA DE RIESGO
S.A.
Inscripta con el Nº 1 en el Registro de la Comisión Nacional de Valores y con domicilio en Avda. Santa Fe 846 Piso 6º, Teléfono 311-3833, en cumplimiento de la Ley 24.241 artículo 74, inc. h, informa que en la sesión ordinaria del Consejo de Calificación, de fecha 6 de agosto de 1998, se dictaminó respecto a la actualización de la calificación de las acciones ordinarias de Juan Minetti S.A. la Sociedad, mantener la Categoría 2, lo cual implica que las acciones calificadas en esta categoría son probablemente las más seguras y menos riesgosas que la mayoría de los títulos accionarios. Presentan buenas condiciones respecto a la capacidad de generar utilidades y liquidez accionarias.
La calificación obtenida surge de la extensa evaluación de diferentes aspectos cualitativos y cuantitativos. En forma sumamente resumida se consigna a continuación algunos de los aspectos tomados en consideración:
La información suministrada por la Emisora fue considerada como representativa:
La calificación final de las acciones surgen de ponderar:
1 La capacidad esperada de generar utilidades de la Sociedad y 2 La liquidez accionaria de la misma.
La mencionada capacidad ha sido evaluada como Buena, basada en los muy buenos indicadores de rentabilidad, fortaleza de cashflow, bajo endeudamiento y calidad de los factores cualitativos y de competitividad de la Sociedad.
La liquidez de la acción se consideró como Media.
Calificación asignada: Categoría 2.
Se aclara, conforme lo establece la reglamentación aplicable, que la opinión de la Sociedad Calificadora no debe ser entendida como recomendación para comprar, vender o mantener el instrumento calificado.
Lo aquí expresado constituye una síntesis del dictamen de calificación. El informe completo que sustenta a la misma se encuentra disponible en DUFF & PHELPS DE ARGENTINA SOCIEDAD CALIFICADORA DE RIESGO S.A.
Buenos Aires, 6 de agosto de 1998.
Gerente General - Gabriel Rubinstein e. 13/8 Nº 162.044 v. 13/8/98

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Inscripta con el Nº 1 en el Registro de la Comisión Nacional de Valores y con domicilio en Avda. Santa Fe 846 Piso 6º, Teléfono 311-3833, en cumplimiento del Decreto 656/92, artículo 4º, y de la Resolución General C.N.V. Nº 226/92
T.O., artículos 8º y 9º, informa que en la se-

BOLETIN OFICIAL Nº 28.958 2 Sección sión ordinaria del Consejo de Calificación, de fecha 6 de agosto de 1998, se dictaminó con respecto a las Obligaciones Negociables Subordinadas convertibles garantizadas en acciones las Obligaciones, por un valor nominal total de dólares estadounidenses doce millones U$S 12.000.000 a una tasa Libo a seis meses más el 2.25% anual con vencimiento a 9 años emitidas por Juan Minetti S.A. la Emisora, manteniéndose la calificación en categoría A, lo cual implica que los bonos calificados en esta categoría presentan una alta capacidad para pagar intereses y capital de acuerdo a las condiciones originalmente pactadas, aún cuando ellos son más susceptibles a los efectos adversos de cambios en las circunstancias y condiciones económicas que los bonos calificados en categorías más altas.
En forma sumamente resumida se consigna a continuación algunos de los aspectos tomados en consideración:
La información suministrada por la Emisora fue considerada como representativa y la prueba de corte superó el valor exigido por la metodología por lo que se continuó con los procedimientos normales de calificación.
Así, la cobertura básica de gastos financieros pura estimada alcanzó a 4,2; el grado de riesgo de la industria en que opera la Emisora se consideró como medio.
La cobertura de gastos financieros proyectada para el período 1996, 1998, en promedio, fue estimada en 5.53.
Los indicadores financieros adicionales rentabilidad, endeudamiento y liquidez alcanzaron el Nivel 2.
La posición de la empresa, en la industria en que se desenvuelve, permite determinar a la misma como favorable, siendo las características de administración y propiedad un ítem calificado como aprobado.
El análisis de los escenarios sensibilizados, donde se somete la capacidad de pago esperada a eventuales deterioros de las circunstancias por las que debería atravesar la Emisora, muestra para ambos escenarios, menos y más adverso, que la cobertura de gastos financieros proyectada es satisfactoria.
El pago de las Obligaciones Negociables Capital e Interés se encuentra subordinado al pago previo de los préstamos de la Corporación Financiera Internacional CFI.
Los resguardos de las Obligaciones fueron considerados como suficientes en opinión de la Calificadora.
Calificación asignada: A.
Se aclara, conforme lo establece la reglamentación aplicable, que la opinión de la Sociedad Calificadora no debe ser entendida como recomendación para comprar, vender o mantener el instrumento calificado.
Lo aquí expresado constituye una síntesis del dictamen de calificación. El informe completo que sustenta a la misma se encuentra disponible en DUFF & PHELPS DE ARGENTINA SOCIEDAD CALIFICADORA DE RIESGO S.A.
Buenos Aires, 6 de agosto de 1998.
Gerente General - Gabriel Rubinstein e. 13/8 Nº 162.046 v. 13/8/98

DUFF & PHELPS DE ARGENTINA SOCIEDAD
CALIFICADORA DE RIESGO
S.A.
Inscripta con el Nº 1 en el Registro de la Comisión Nacional de Valores y con domicilio en Avda. Santa Fe 846 Piso 6º, Teléfono 311-3833, en cumplimiento del Decreto 656/92, artículo 4º, y de la Resolución General C.N.V. Nº 226/92
T.O., artículos 8º y 9º, informa que en la sesión ordinaria del Consejo de Calificación, de fecha 6 de agosto de 1998, se dictaminó respecto a las Obligaciones Negociables Subordinadas Cuarta Serie, simples, no convertibles en acciones por un monto de dólares estadounidenses cinco millones U$S 5.000.000, asignándole la calificación BBB+, que conforme a la definición metodológica presentada ante la Comisión Nacional de Valores, implica que los Bonos calificados en esta categoría presentan una adecuada capacidad para pagar intereses y capital en las condiciones originalmente pactadas. Aún cuando ellos presentan, bajo condiciones normales, indicadores que ofrecen una adecuada protección, cambios en las circunstancias o en las condiciones económicas tienen mayor probabilidad de derivar en un debilitamiento de la capacidad de estos bonos para pagar intereses y capital, que para aquellos calificados en categorías superiores.
Concretada la fusión por absorción del Banco Macro S.A., en calidad de sociedad incorporante, con el Banco de Misiones S.A., en carácter de sociedad incorporada, la Entidad continuadora Banco Macro Misiones S.A. opera fundamentalmente en los mercados mayorista y de capitales, y en el minorista por sí, y a través de sus controlados Banco de Salta S.A. y Banco de
Jujuy S.A. Su actividad se centra, dentro del segmento mayorista, en la intermediación de títulos de deuda, y en el área de banca tradicional, sobre los sectores de préstamos personales, prendarios, hipotecarios, y de servicio de pago de remuneraciones de haberes a los agentes del sector público provincial.
Al 31 de marzo de 1998 sus activos totales alcanzaban a $MM 557.0; sus pasivos a $MM 482.1, y su Patrimonio Neto a $MM 74.9.
La Calificación obtenida surge de la extensa evaluación de diferentes aspectos cualitativos y cuantitativos. En forma sumamente resumida se consigna a continuación algunos aspectos metodológicos tomados a consideración:
1 - Estructura de capital. Endeudamiento: 6.4
veces su Patrimonio Neto; Capacidad de crecimiento proyectada 19.4% de sus pasivos totales, Nivel 1.
2 - Estructura de liquidez, Estructural: 9.6%, Inmediata: 26.3%, Nivel 2.
3 - Grado de rentabilidad, ROA: 1.1%, ROE:
8.2%, Eficiencia: 3.7%, Nivel 1.
4 - Riesgo de Activos, Nivel 3.
4.1. Diversificación Concentración primeros diez deudores: 34.0%, Nivel 2.
4.2 - Composición, Irregularidad 28.7%, Préstamos con garantías preferidas, Total de préstamos 36.1%, Nivel 3.
5 - Aspectos cualitativos, organizacionales y estratégicos, Nivel 1.
Calificación asignada:
Obligaciones Negociables Subordinadas 4º Serie: BBB+.
Características de los Instrumentos: No cuentan con resguardos ni garantías que modifiquen la calificación asignada.
Calificación final:
Obligaciones Negociables Subordinadas 4º Serie: BBB+.
Se aclara, conforme lo establece la reglamentación aplicable, que la opinión de la Sociedad Calificadora no debe ser entendida como recomendación para comprar, vender o mantener el instrumento calificado.
Lo aquí expresado constituye una síntesis del dictamen de calificación. El informe completo que sustenta a la misma se encuentra disponible en DUFF & PHELPS DE ARGENTINA SOCIEDAD CALIFICADORA DE RIESGO S.A.
Buenos Aires, 6 de agosto de 1998.
Gerente General - Gabriel Rubinstein e. 13/8 Nº 162.047 v. 13/8/98

DUFF & PHELPS DE ARGENTINA SOCIEDAD
CALIFICADORA DE RIESGO
S.A.
Inscripta con el Nº 1 en el Registro de la Comisión Nacional de Valores y con domicilio en Avda. Santa Fe 846 Piso 6º, Teléfono 311-3833, en cumplimiento del Decreto 656/92, artículo 4º, y de la Resolución General C.N.V. Nº 226/92
T.O., artículos 8º y 9º, informa que en la sesión ordinaria del Consejo de Calificación, de fecha 6 de agosto de 1998, se dictaminó respecto a las Obligaciones Negociables por U$S 55.000.000, el tramo No Subordinado del Programa por hasta un monto de U$S 300.000.000, correspondientes a Banco Quilmes S.A. asignar la categoría AAA, lo cual implica los bonos calificados en esta categoría presentan una extremadamente alta capacidad para pagar intereses y capital de acuerdo a las condiciones originalmente pactadas, y respecto a las Obligaciones Negociables Subordinadas por U$S 26.000.000, y el tramo Subordinado del Programa de U$S 300.000.000, a las que se les asigna la categoría AA+, lo cual implica los bonos calificados en esta categoría presentan una muy alta capacidad para pagar intereses y capital de acuerdo a las condiciones originalmente pactadas, y difieren de bonos calificados en una categoría más alta sólo en un pequeño grado.
The Bank of Nova Scotia, una de las entidades más importantes de Canadá, posee una participación del 95% en el Banco Quilmes, hecho que le otorga un fuerte respaldo a la entidad analizada. Cuenta con una red de 87 sucursales, distribuidas en Capital Federal y las principales plazas financieras del país. Opera en el segmento de banco minorista, contando sobre el cierre de marzo98 con activos por MM$ 2,782.0, pasivos por MM$ 2,644.4 y un Patrimonio Neto de MM$ 137.6.
1. Estructura de capital. El Banco presenta una relación patrimonio neto sobre activos del 5.0% a mar98, en tanto, que su leverage alcanza a 19.2 veces su Patrimonio Neto. La Calificación ha ponderado preponderantemente la fortaleza de su principal accionista, hecho que quedó demostrado por el aporte de $ 82 millones efectuado en el mes de dic97, Nivel 1.
2. Estructura de liquidez. Liquidez inmediata disponibilidades+Títulos Públicos con cotización sobre depósitos: 28.5%. Liquidez estructural:
PN líquido sobre pasivos: 2.3%. Nivel 2.

3. Grado de rentabilidad. El nivel de los resultados anualizados a mar98 respecto del patrimonio alcanza a 13.6%, mientras que sobre los activos totales el indicador es de 0.8%. Nivel 2.
4. Riesgo de Activos Nivel 2.
4.1. Diversificación. En relación a la concentración de su cartera, la participación de las deudas de sus principales 10 clientes alcanza al 14.6% del total de asistencia. La diversificación sectorial y regional es adecuada. Nivel 1.
4.2. Composición. La calidad de su cartera de préstamos presenta buenos niveles. La cartera irregular alcanza al 13.7% del total de financiaciones y las previsiones representan el 8.7% de los préstamos más previsiones. Nivel 2.
5. Aspectos cualitativos, organizacionales y estratégicos Nivel 1.
Calificación asignada:
Obligaciones Negociables Senior AAA
Obligaciones Negociables Subordinadas AA+
Características de los Instrumentos. No cuenta con resguardos ni garantías que modifiquen la calificación asignada.
Calificación Final:
Obligaciones Negociables Senior AAA
Obligaciones Negociables Subordinadas AA+
Se aclara, conforme lo establece la reglamentación aplicable, que la opinión de la Sociedad Calificadora no debe ser entendida como recomendación para comprar, vender o mantener el instrumento calificado.
Lo aquí expresado constituye una síntesis del dictamen de calificación. El informe completo que sustenta a la misma se encuentra disponible en DUFF & PHELPS DE ARGENTINA SOCIEDAD CALIFICADORA DE RIESGO S.A.
Buenos Aires, 6 de agosto de 1998.
Gerente General - Gabriel Rubinstein e. 13/8 Nº 162.048 v. 13/8/98

DUFF & PHELPS DE ARGENTINA SOCIEDAD
CALIFICADORA DE RIESGO
S.A.
Inscripta con el Nº 1 en el Registro de la Comisión Nacional de Valores y con domicilio en Avda. Santa Fe 846 Piso 6º, Teléfono 311-3833, en cumplimiento del Decreto 656/92, artículo 4º, y de la Resolución General C.N.V. Nº 226/92
T.O., artículos 8º y 9º, informa que en la sesión ordinaria del Consejo de Calificación, de fecha 6 de agosto de 1998, se dictaminó con respecto a las Obligaciones Negociables Subordinadas por un monto de dólares estadounidenses cuatro millones U$S VN. 4.000.000, emitidas por Banco de Salta S.A., a las cuales se les mantiene la calificación en la categoría BBB+, lo cual implica que los bonos calificados en esta categoría presentan una adecuada capacidad para pagar intereses y capital en las condiciones originalmente pactadas. Aun cuando ellos presentan, bajo condiciones nor males, indicadores que ofrecen una adecuada protección, cambios en las circunstancias o en las condiciones económicas tienen mayor probabilidad de derivar en un debilitamiento de la capacidad de estos bonos para pagar intereses y capital, que para aquellos calificados en categorías superiores.
Banco de Salta S.A. es un banco comercial que inició sus operaciones con fecha 1/3/96.
La entidad opera fundamentalmente en el segmento de Banca Minorista, actuando además como agente financiero único del Gobierno de la Provincia de Salta.
Al 31 de marzo de 1998 sus activos totales alcanzan a $MM 296.3, sus pasivos de $MM 272.6 y el Patrimonio Neto a $MM 23.7.
Los resultados del período anualizados ascienden a $MM 8.2.
La Calificación obtenida surge de las etapas del proceso de calificación que se resumen a continuación:
1 - Estructura de capital. Endeudamiento:
11.5 veces su Patrimonio Neto; Capacidad de crecimiento proyectada 15.5%, Nivel 2.
2 - Estructura de liquidez, Liquidez inmediata: 24.9%, Liquidez estructural: 4.2% Nivel 1.
3 - Grado de rentabilidad, ROE 38.8%, ROA
2.8%, Eficiencia: 1.4%, Nivel 1.
4 - Riesgo de Activos, Nivel 1.
4.1 - Diversificación - Concentración primeros 10 deudores: 68.6% - Nivel 2.
4.2 - Composición - Irregularidad Neta de Previsiones/Préstamos: 1.1% - Nivel 1.
5 - Aspectos cualitativos, organizacionales y estratégicos. Nivel 2.
Calificación asignada: BBB+.
Características del Instrumento. No cuenta con resguardos ni garantías que modifiquen la calificación asignada.
Calificación final: BBB+.
Se aclara, conforme lo establece la reglamentación aplicable, que la opinión de la Sociedad Calificadora no debe ser entendida como recomendación para comprar, vender o mantener el instrumento calificado.