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14 Lunes 22 de mayo de 2000

BOLETIN OFICIAL Nº 29.403 2 Sección
DESOTIL GUARDIAN S.A.
Constituida en R.O.U. Por acta del 16 de agosto de 1999 resolvió apertura de sucursal en la República Argentina. Representante: Claudia Aída Frankrajch. Domicilio Alte. J. F. Seguí 2260, Ciudad Autónoma de Buenos Aires. Cierre del ejercicio: 30 de noviembre.
Abogado - Claudio M. Psemiarower e. 22/5 Nº 50.638 v. 22/5/2000
DISCO S.A.
De conformidad a lo prescripto por el artículo 8º del Capítulo IX de las Normas de la Comisión Nacional de Valores N.T. 1997 se hace saber que mediante Resolución Nº 13.375 del 8 de mayo de 2000 dicha Comisión Nacional aprobó el retiro voluntario del régimen de la oferta pública de las acciones representativas del capital de DISCO
S.A.
Presidente - Juan Peirano e. 2265 Nº 48.737 v. 24/5/2000

DUFF & PHELPS DE ARGENTINA SOCIEDAD
CALIFICADORA DE RIESGO S.A.
DUFF & PHELPS DE ARGENTINA SOCIEDAD
CALIFICADORA DE RIESGO S.A. inscripta con el Nº 1 en el Registro de la Comisión Nacional de Valores y con domicilio en Avda. Santa Fe 846
Piso 6º - Teléfono 4311-3833, en cumplimiento del Decreto 656/92, artículo 4º, y de la Resolución General C.N.V. Nº 290/97 arts. 15º, 16º, 17º, 18º y 19º, informa que en la sesión ordinaria del Consejo de Calificación, de fecha 16 de mayo de 2000, se dictaminó respecto de los títulos de deuda emitidos por un monto de U$S 100.000.000 por First Trust New York, National Association en carácter de fiduciario financiero del Fideicomiso Financiero Cóndor, descender la calificación de Categoría BBB a Categoría BB, que conforme a la definición metodológica presentada ante la Comisión Nacional de Valores, implica que los instrumentos calificados en esta categoría presentan, bajo condiciones normales, una adecuada capacidad para pagar intereses y capital en las condiciones originalmente pactadas. Sin embargo, existe una alta posibilidad de que cambios en las circunstancias o condiciones económicas, deriven en un debilitamiento de la capacidad para pagar intereses y capital.
Aerolíneas Argentinas S.A. garantiza irrevocable e incondicionalmente el repago de los Títulos, por lo cual el debilitamiento patrimonial y financiero de la compañía se encuentra reflejado en la calificación asignada.
Los Títulos de Deuda fueron emitidos conforme a las disposiciones de la ley 24.441 por el fiduciario First Trust New York, National Association. La Calificación obtenida surge del análisis efectuado de acuerdo a la metodología para la calificación de operaciones de securitización presentada a la Comisión Nacional de Valores. La misma contempla la evaluación de los siguientes parámetros: la administración de la cartera del Fideicomiso, la metodología de originación de los activos securitizados, la estructura legal, la composición de los activos, la morosidad, las garantías existentes, las mejoras crediticias disponibles y el análisis de los flujos de caja. De la evaluación ponderada de cada uno de los factores detallados surge la calificación asignada a los títulos emitidos. Se aclara conforme lo establece la reglamentación aplicable que la opinión de la Sociedad Calificadora no debe ser entendida como recomendación para comprar, vender o mantener el instrumento calificado.
El informe completo que sustenta la calificación se encuentra disponible en DUFF & PHELPS
DE ARGENTINA SOCIEDAD CALIFICADORA DE
RIESGO S.A.
Buenos Aires, 16 de mayo de 2000.
Director - G. Miguel Arndt e. 22/5 Nº 48.767 v. 22/5/2000

E

del programa de Obligaciones Negociables por $ 5.000.000 y Obligaciones Negociables Clase A
de la 3º serie del programa por $ 10.000.000 emitidas y a ser emitidas por Banco San Juan S.A.
Calificación Otorgada: A. El instrumento de deuda cuenta con una muy baja probabilidad de incumplimiento de los términos pactados. Muy buena capacidad de pago. En el más desfavorable escenario económico previsible, el riesgo de incumplimiento es bajo. Esta calificación no debe ser entendida como una recomendación para comprar, vender o mantener este instrumento. La calificación se efectuó de acuerdo al Manual de Procedimientos registrado en la CNV. Información contable utilizada: Balances al 31 de diciembre de 1997/98/99. Síntesis del Dictamen: Capítulos básicos de la Calificación: A cada concepto se ha asignado un valor en una escala de 1 mejor calificación a 11 peor calificación. Posicionamiento de la entidad: 3.75. Capitalización: 3.84. Activos:
4.18. Administración: 3.42. Utilidades: 4.30. Liquidez: 3.40. Estructura del pasivo: 5.00. Sensibilidad frente a escenarios alternativos para la economía argentina: 3.15. Calificación final: En función de los puntajes asignados y las ponderaciones respectivas se obtiene un puntaje global de la entidad de 3.74, por lo que se calificó a la Entidad en categoría A-. La calificadora considera que el instrumento de deuda se emite sin protecciones especiales. Los interesados pueden solicitar copia del dictamen en: Av. Alem 693 piso 2º Dto. A.
Vicepresidente - Carlos Rivas e. 22/5 Nº 48.761 v. 22/5/2000

EVALUADORA LATINOAMERICANA S.A. CALIFICADORA DE RIESGO
IGJ Nº 1.561.129 - Registro Nº 6 de CNV. En su reunión de Consejo de Calificación del 15/5/
2000 calificó Creactivos S.A. Fideicomiso Financiero. Fiduciario: Creactivos S.A. Títulos Calificados: Títulos de Deuda por un monto máximo de U$S 4.000.000. Calificación otorgada: A: corresponde a aquellos fondos cuyos haberes presentan una muy buena capacidad de pago de las cuotas o participaciones, en los términos y plazos pactados y cuya calificación se encuentra en el rango inferior de la categoría A. Esta calificación no debe ser entendida como una recomendación para comprar, vender o mantener este instrumento. La calificación se efectuó de acuerdo al Manual de Procedimientos registrado en la CNV. Información contable utilizada: Balances del Fideicomiso al 30/6/99 y 31/3/2000. Síntesis del Dictamen: Características de los activos subyacentes.
Diversificación: La cartera está compuesta por los derechos de cobro de los boletos de compraventa que celebrará Creactivos S.A. como vendedora de aproximadamente 54 lotes ubicados en el Country Jockey Club de la ciudad de Córdoba. En tal sentido la diversificación de cartera corresponde a la capacidad de pago de aproximadamente 54 deudores por compra de lotes. Calidad: Los lotes integrantes del fideicomiso, comprados por el mismo por un monto total de $ 4.000.000, están valuados por un valor de $ 5.086.000 según estimaciones realizadas por la calificadora. Predictibilidad: Los flujos generados por el activo subyacente tienen un alto grado de predictibilidad.
Cobertura del Servicio de la Deuda: Los ingresos corresponden a los fondos obtenidos por las ventas de los lotes y a los intereses generados por esos fondos netos de los pagos de capital e intereses que correspondan a cada período. Los egresos corresponden a la suma de los pagos de intereses y capital. Grado de Sobregarantía: La sobregarantía se mide por la diferencia entre el valor de venta de los lotes que fueron adquiridos por el fideicomiso y los egresos correspondientes a las cuotas de amortización del capital y los intereses. El resultado otorga una sobregarantía de $ 1.171. No existen garantías u obligaciones especiales. Los interesados pueden solicitar copia del dictamen en: Alem 693 2º A.
Vicepresidente - Carlos Rivas e. 22/5 Nº 48.764 v. 22/5/2000

F

EVALUADORA LATINOAMERICANA S.A. CALIFICADORA DE RIESGO

FABRICA ARGENTINA DE ENGRANAJES S.A.

IGJ Nº 1.561.129 - Registro Nº 6 de CNV. En su reunión de Consejo de Calificación del 15/5/
2000 realizó la calificación de: Obligaciones Negociables Clase A,. Obligaciones Negociables Clase B y Obligaciones Negociables Clase C subordinadas de la 1 serie del programa de Obligaciones Negociables por $ 6.000.000; Obligaciones Negociables Clase A y Obligaciones Negociables Clase B subordinadas de la 2 serie
Sociedad Disuelta: FABRICA ARGENTINA DE
ENGRANAJES S.A., Sede Social: Avenida Alicia Moreau de Justo 1050, 3º piso de la Ciudad de Buenos Aires, inscripta en la Inspección General de Justicia el 2 de noviembre de 1949, bajo el Nº 892, al Folio 388 del Libro 48 tomo de Estatutos Nacionales. Disolución por Fusión: por Asamblea General Extraordinaria Unánime de fecha 18 de abril de 2000 se resolvió que por la fusión por ab-

sorción con ZF Argentina S.A., la sociedad absorbida FABRICA ARGENTINA DE ENGRANAJES
S.A. se disuelve sin liquidarse de acuerdo al Compromiso Previo de Fusión suscripto entre los representantes legales de las sociedades con fecha 22 de marzo de 2000, en los términos del artículo 82 de la Ley de Sociedades Comerciales Nº 19.550 y modificatoria.
Presidente - Antonio Vitale e. 22/5 Nº 48.791 v. 22/5/2000

FITCH IBCA ARGENTINA CALIFICADORA DE
RIESGO S.A.
Registro Nº 3 CNV. De acuerdo a lo establecido por el Decreto 656/92 y la Resolución General 290/97, se hace saber que el Consejo de Calificación de esta sociedad, reunido el día 12 de mayo de 2000, ha calificado la emisión de obligaciones negociables de Inversora Eléctrica Buenos Aires S.A. IEBA, cuya autorización de oferta pública fue otorgada por la Comisión Nacional de Valores en su Resolución Nro. 11.880 del 8 de septiembre de 1997, otorgándole la calificación BBB+. Se trata de una emisión de obligaciones negociables simples no convertibles en acciones, por un valor nominal de 240 millones de dólares estadounidenses o su equivalente en otras denominaciones, discriminada en Clase A por U$S 100
millones con vencimiento en el año 2002 y Clase B por U$S 140 millones con vencimiento en el año 2004. La emisión ha sido aprobada por Asamblea General Extraordinaria celebrada el 30 de junio de 1997, y por resolución del directorio del 18 de julio de 1997 y acta de subdelegados del 19 de agosto de 1997. Para el otorgamiento de la calificación se consideraron los balances auditados hasta el 12/99. La baja en la calificación de IEBA
responde a un desempeño inferior al proyectado.
Esto se relaciona fundamentalmente con los resultados generados por Edea, su única fuente de fondos. Asimismo FITCH IBCA consideró los costos adicionales que deberá soportar Edea en concepto de cannon para expandir su acceso a la red de transmisión, lo cual impactará en sus resultados. Si bien, la única fuente de ingresos de IEBA
son los dividendos que cobra y el management fee que recibe por la operación de Edea, se considera que ésta, posee un flujo de fondos estable por el monopolio natural para distribuir electricidad en la región Este de la provincia de Buenos Aires. La calificación BBB+ posee el siguiente significado: Obligaciones que corresponden a emisores del país cuya capacidad de pago en tiempo, del capital e intereses, es sólida. Sin embargo, cambios adversos en las condiciones comerciales, económicas o financieras tienen una mayor probabilidad de afectar esta capacidad de pago que en las obligaciones calificadas con categorías superiores.
Los signos + o - se añaden a una calificación para darle una mayor o menor importancia relativa dentro de la correspondiente categoría y no alteran la definición de la Categoría a la cual se los añade.
El dictamen con los indicadores y comentarios efectuados en este aviso constituyen una síntesis de la metodología empleada de la emisión calificada para este titulo valor. Esta calificación no debe ser entendida como recomendación para comprar, vender o mantener dichos títulos. Dicho dictamen se encuentra disponible en FITCH IBCA
ARGENTINA CALIFICADORA DE RIESGO S.A. Sarmiento 663, 7º Piso - Capital Federal.
Apoderado - Carlos A. Boxer e. 22/5 Nº 48.843 v. 22/5/2000

FITCH IBCA ARGENTINA CALIFICADORA DE
RIESGO S.A.
Registro Nº 3 CNV. De acuerdo a lo establecido por el Decreto 656/92 y la Resolución General 290/97, se hace saber que el Consejo de Calificación de esta sociedad, reunido en el día 12 de mayo de 2000 ha calificado con la Categoría BBB
- las Obligaciones Negociables de Turbine Power Co. S.A. cuya autorización de oferta pública fue otorgada por Comisión Nacional de Valores de acuerdo a la Resolución Nº 12.174 del 12 de marzo de 1998. Se trata de una emisión de obligaciones negociables simples, no convertibles en acciones, por hasta un total de valor nominal 20 millones de dólares estadounidenses. Esta emisión fue resuelta por Asamblea Extraordinaria el día 31 de octubre de 1997 y luego el Directorio de la Sociedad en sus reuniones del 27 de noviembre de 1997, 13 de noviembre de 1998 y 17 de noviembre de 1998 resolvió las características de la emisión. Para el otorgamiento de la calificación se consideraron los estados contables anuales
auditados hasta el 31/12/99. La calificación otorgada se fundamenta principalmente en poseer más del +70% de sus ventas aseguradas por el contrato celebrado con Edersa hasta el 2015, y en segundo lugar por no necesitar hacer fuertes inversiones futuras, al tratarse de una central nueva. Si bien la Compañía, desde 1995 ha incremento la generación propia, la misma presenta variaciones, correspondientes a la dependencia de esta fuente de generación con las condiciones hidrológicas, el nivel de actividad de las centrales hidráulicas, y con la incorporación de nuevos ciclos combinados más eficientes. La Compañía cuenta como desventaja, el debilitamiento del Patrimonio causado por las continuas pérdidas registradas desde el inicio de sus operaciones, y una débil generación de fondos para la estructura financiera que debe mantener, siendo el EBITDA/
intereses de 1.4x al 12/99. Dicho indicador limita la capacidad de Turbine Power para el desarrollo de posibles negocios, como la conversión de la planta a ciclo combinado. La Categoría BBB -
posee el siguiente significado: Se trata de Obligaciones que corresponden a emisores del país cuya capacidad de pago en tiempo, del capital e intereses, es adecuada. Sin embargo, cambios adversos en las condiciones comerciales, económicas o financieras tienen una mayor probabilidad de afectar esta capacidad de pago que en las obligaciones calificadas con categorías superiores. Los signos + o - se añaden a una calificación para darle una mayor o menor importancia relativa dentro de la correspondiente categoría y no alteran la definición de la Categoría a la cual se los añade.
El dictamen con los indicadores y comentarios efectuados en este aviso constituyen una síntesis de la metodología empleada de la emisión calificada para este titulo valor. Este último se encuentra disponible en FITCH IBCA ARGENTINA CALIFICADORA DE RIESGO S.A. Sarmiento 663, 7º piso, Capital Federal. Esta calificación no debe ser entendida como recomendación para comprar, vender o mantener dichos títulos.
Apoderado - Carlos A. Boxer e. 22/5 Nº 48.845 v. 22/5/2000

FITCH IBCA ARGENTINA CALIFICADORA DE
RIESGO S.A.
Registro Nº 3 CNV. De acuerdo a lo establecido por el Decreto 656/92 y la Resolución General 290/97 de la Comisión Nacional de Valores, se hace saber que el Consejo de Calificación de esta sociedad, reunido el día 16 de Mayo de 2000 ha decidido disminuir la calificación de los títulos de deuda correspondientes al Fideicomiso Financiero Cóndor otorgándoles la categoría BB anterior BBB-. First Trust of New York N.A. es el fiduciario y Aerolíneas Argentinas S.A. ARSA es el fiduciante que transfirió la propiedad fiduciaria de los derechos originados por la venta de pasajes a través de diversos canales con tarjetas de crédito y/o efectivo realizada en los Estados Unidos, algunos países de Europa y en Oceanía. Esta emisión fue autorizada por la Comisión Nacional de Valores mediante Resolución Nº 12765 del 1/7/99. El 28/7/99 el fiduciario emitió los Títulos de Deuda Clase 1999-A por un monto de U$S 100
millones con vencimiento en julio del año 2006, dentro de un Programa Global por valor nominal de hasta U$S 150 millones. El capital es pagadero en 28 sucesivos períodos trimestrales, con una tasa de interés variable Libor + 8,55%. En enero 2000 se detonó la amortización acelerada de los Títulos, la cual tenía por objetivo proteger a la estructura ante deterioros de las condiciones crediticias de la operación mediante la reducción en el plazo de la misma. Sin embargo, en abril de 2000
los tenedores concedieron un waiver que suspendió la amortización acelerada de los títulos, por lo que entendemos que la mencionada protección se ha deteriorado considerablemente, lo que motiva la baja de la calificación. La calificación BB posee el siguiente significado: Obligaciones que corresponden a emisores del país cuya capacidad de pago en tiempo, del capital e intereses, es incierta. Dentro de este contexto, estas obligaciones pueden ser consideradas en cierto grado especulativas, y esta capacidad de pago es susceptible a cambios adversos en las condiciones comerciales, económicas o financieras. La presente actualización fue realizada en base a información suministrada por el Fiduciario y el Fiduciante al 31/03/2000.
Esta calificación no debe ser entendida como recomendación para comprar, vender o mantener dichos títulos. El dictamen que sustenta esta calificación se encuentra disponible en FITCH IBCA
ARGENTINA CALIFICADORA DE RIESGO S.A., Sarmiento 663 7º Piso Capital Federal.
Apoderado - Carlos A. Boxer e. 21/5 Nº 48.846 v. 21/5/2000