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BOLETIN OFICIAL Nº 29.128 2 Sección Reg. Nº 7 C.N.V., en función de lo establecido por el Decreto Nº 656/92 y la Resolución General 290/97, informa que el Consejo de Calificación de esta sociedad, el día 12 de abril de 1999, procedió a la revisión de la calificación de los Certificados de emisión Consubond - Fideicomiso Financiero, para la Serie VII - V/N $ 26.603.837 otorgándole las siguientes calificaciones:
Certificados de Participación Clase A, por un valor equivalente al 70% del valor nominal de la serie:
Categoría AAA
Certificados de Participación Clase B, parcialmente subordinados, por un valor equivalente al 10% de la serie:
Categoría AA
Certificados de Participación Clase C, parcialmente subordinados, por un valor equivalente al 10% de la serie:
Categoría BB
Certificados de Participación Clase D, subordinados, por un valor equivalente al 10% de la serie:
Categoría B
El significado de las categorías asignadas es el siguiente:
Categoría AAA: aquellos Certificados de Participación de Fideicomisos, cuyos bienes fideicomitidos presentan una excelente capacidad de pago a los beneficiarios en los términos y plazos pactados. Corresponden a los de menor riesgo relativo.
Categoría AA: aquellos Certificados de Participación de Fideicomisos, cuyos bienes fideicomitidos presentan una muy buena capacidad de pago a los beneficiarios en los términos y plazos pactados.
Categoría BB: aquellos Certificados de Participación de Fideicomisos, cuyos bienes fideicomitidos tienen posibilidades de cumplir con los pagos a los beneficiarios, aunque existen debilidades en los activos subyacentes que podrían afectar negativamente su cumplimiento.
Categoría B: aquellos Certificados de Participación de Fideicomisos, cuyos bienes fideicomitidos muestran mayor grado de incertidumbre para el cumplimiento de los pagos a los beneficiarios y por consiguiente una mayor posibilidad de incumplimiento que los calificados en rangos superiores. La aparición de condiciones adversas podría afectar negativamente el pago de los Certificados de Participación en los términos y plazos pactados.
Se procedió a realizar la calificación siguiendo para ello las pautas y procedimientos del Manual de Fideicomisos Financieros. El Banco Sáenz S.A., cumple las funciones de Fiduciario y el Banco Sudameris las de cofiduciario, de los análisis cualitativos y cuantitativos efectuados se concluyó que las entidades pueden calificarse como muy buenas. Los fideicomisos están integrados por los préstamos otorgados por el Banco Sáenz S.A. De acuerdo con la información suministrada la entidad abonó a su vencimiento las cuotas de capital e intereses, encontrándose al día en el cumplimiento de los compromisos asumidos. Sobre la base de los Flujos Teóricos de Fondos Remanentes, se procedió a realizar pruebas de sensibilidad a fin de establecer la cobertura del servicio de la deuda de las distintas Clases ante diferentes pruebas de stress. En todos los escenarios propuestos el flujo de fondos muestra una muy alta probabilidad de cumplimiento del pago de capital e interés en lo referente a los certificados de Clase A y B, siendo menor en lo referente a las Clases C y D. El Fideicomiso Financiero, establece condiciones que otorgan resguardos adicionales para el cumplimiento de los compromisos de pago asumidos en la emisión. Los comentarios precedentes constituyen una síntesis del Dictamen de Calificación efectuado, el cual puede ser consultado en nuestra sede sita en Carlos Pellegrini 739, 6º piso, Ofic. 15 o en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires. De acuerdo a lo establecido en la Res. 290/97, se deja constancia que la opinión de la Calificadora no debe ser interpretada como una recomendación para comprar, vender o mantener el instrumento calificado.
Apoderado - Luis Prado e. 19/4 Nº 9881 v. 19/4/99

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Reg. Nº 7 C.N.V., en función de lo establecido por el Decreto Nº 656/92 y la Resolución General 290/97, informa que el Consejo de Calificación de esta sociedad, el día 12 de abril de 1999, procedió a la revisión de la calificación de las acciones ordinarias emitidas por Renault Argentina S.A. ex
CIADEA S.A. otorgándole la categoría de 1. De acuerdo al Manual de Procedimientos, Corresponden la categoría 1 a títulos accionarios con una muy buena cobertura o capacidad de generación de ganancia y de liquidez alta o media; o con una buena capacidad de ganancia siempre que su liquidez resulte alta. Corresponde a la más alta categoría. De acuerdo a nuestra metodología, se procedió a analizar cuál es el flujo de fondos residual que quedaría disponible para los accionistas una vez cubierta todas las cargas fijas preferentes. La empresa sigue manteniendo una buena cobertura que asegura generación libre para los accionistas. Los indicadores base son buenos, los de administración y propiedad son muy buenos.
Se procedió a medir la liquidez de las acciones, observando tanto la rotación como la presencia, la rotación es media inferior a 8% y la presencia es alta, en consecuencia se considera a la liquidez como alta. Se determinó a la calificación básica, asignando la categoría 1. Se procedió conforme a lo descripto en el cap. III, del Manual de Procedimientos, a verificar si la calificación básica requeriría de adecuación que reflejara algunas de las circunstancias que pueden generar un cambio en la calificación, no se percibiéndose factores ni positivos ni negativos como para modificar la calificación básica.
Los comentarios precedentes constituyen una síntesis del Dictamen de Calificación efectuado, el cual pude ser consultado en nuestras oficinas sitas en Carlos Pellegrini 739, 6º piso, ofic. 15, Capital Federal o en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires. De acuerdo a lo establecido en la Res.
290/97, se deja constancia que la opinión de la Calificadora no debe ser interpretada como una recomendación para comprar, vender o mantener el instrumento calificado Apoderado - Luis Prado e. 19/4 Nº 9883 v. 19/4/99
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Reg. Nº 7 C.N.V., en función de lo establecido por el Decreto Nº 656/92 y la Resolución General 290/97, informa que el Consejo de Calificación de esta sociedad, el día 12 de abril de 1999, procedió a la revisión calificación del Programa Global de Letras a Mediano Plazo por hasta U$S 600.000.000 seiscientos millones de dólares estadounidenses del Banco de Inversión y Comercio Exterior S.A, asignándole la calificación de categoría A, subcategoría AAA. De acuerdo al Manual de Procedimientos corresponde la categoría A a aquellos instrumentos que presentan una muy buena capacidad de pago de capital e intereses en los términos y plazos pactados. La subcategoría AAA corresponde a aquellos instrumentos que se encuentran en el rango superior de la categoría A. Corresponden a los de menor riesgo relativo.
La calificación de la capacidad de pago esperada se determina en función del análisis de los siguientes aspectos:
Calificación base: La que incluye la determinación de los indicadores principales, compromiso patrimonial, endeudamiento económico y cobertura total.
Calificación base corregida: Determinación de los factores complementarios como Cartera Vencida, Gastos operativos/colocaciones de riesgo, rentabilidad, relación entre activos generadores/
pasivos con costo, descalce de monedas.
A fin de establecer la categoría básica se determinaron los indicadores principales, en función a los Estados Contables al 31/12/98. El índice de Endeudamiento Económico ajustado es de 0.47, presenta muy buen nivel de capitalización. Compromiso Patrimonial: el ratio es de 4.19%, muy buena cobertura de la pérdida potencial de su cartera. El índice de Cobertura Total es de 76.88%, excelente cobertura con capital propio del riesgo crediticio. Se procedió además al análisis de los indicadores complementarios a los efectos de establecer la categoría básica corregida. Cartera irregular: 1.57% del total de sus financiaciones. Rentabilidad: ROA 2.73%, ROE 4.01%. El emisor muestra un muy buen nivel de administración y conocimientos del mercado en que opera. Los comentarios precedentes constituyen una síntesis del Dictamen de Calificación efectuado, el cual puede ser consultado en nuestra sede sita en Carlos Pellegrini 739, 6º piso, ofic. 15. De acuerdo a lo establecido en la Res. 290/97, se deja constancia que la opinión de la Calificadora no debe ser interpretada como una recomendación para comprar, vender o mantener el instrumento calificado.
Apoderado - Luis Prado e. 19/4 Nº 9885 v. 19/4/99

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Reg. Nº 7 C.N.V., en función de lo establecido por el Decreto Nº 656/92 y la Resolución General 290/97, informa que el Consejo de Calificación de esta sociedad, el día 12 de abril de 1999, procedió a la revisión de la calificación del Primer Tramo de Obligaciones Subordinadas por U$S 5.000.000 y a la Segunda Serie de Obligaciones Negociables Subordinadas por U$S 5.000.000, dentro del Programa Global de Obligaciones Negociables Subordinadas por hasta U$S 10.000.000 diez millones de dólares estadounidenses del Banco de Valores S.A. aprobado por Resolución 12.086 de la C.N.V., asignándole la calificación de categoría B, subcategoría BBB. De acuerdo al Manual de Procedimientos corresponde la categoría B a aquellos instrumentos que presentan una buena capacidad de pago de capital e intereses, aunque el emisor ha asumido algunos riesgos superiores a los normales o presente algunos problemas que pueden solucionarse en el corto plazo. La subcategoría BBB corresponde a aquellos instrumentos que se encuentran en el rango superior de la categoría B.
La calificación de la capacidad de pago esperada se determina en función del análisis de los siguientes aspectos:
Calificación base: La que incluye la determinación de los indicadores principales, compromiso patrimonial, endeudamiento económico y cobertura total.
Calificación base corregida: Determinación de los factores complementarios como Cartera Vencida, Gastos operativos/colocaciones de riesgo, rentabilidad, relación entre activos generadores/
pasivos con costo, descalce de monedas.
A fin de establecer la categoría básica se determinaron los indicadores principales, en función a los Estados Contables al 31/12/98. El índice de Endeudamiento Económico es de 9.48 y se ubica por sobre el promedio del sistema. Compromiso patrimonial: el ratio es de 2.14%. El índice de Cobertura Total es de 24.12%. Se procedió además al análisis de los indicadores complementarios a los efectos de establecer la categoría básica corregida. El descalce de monedas es de 17.10%
en pesos y de 65.43% en divisas. La rentabilidad es del 4.59% sobre el patrimonio y del 0.44% sobre activos. El emisor cuenta con un management profesional con vasta experiencia en los negocios bancarios. Los comentarios precedentes constituyen una síntesis del Dictamen de Calificación efectuado, el cual puede ser consultado en nuestra sede sita en Carlos Pellegrini 739, 6º piso, Ofic.
15 o en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires.
De acuerdo a lo establecido en la Res. 290/97, se deja constancia que la opinión de la Calificadora no debe ser interpretada como una recomendación para comprar, vender o mantener el instrumento calificado.
Apoderado - Luis Prado e. 19/4 Nº 9886 v. 19/4/99

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Reg. Nº 7 C.N.V., en función de lo establecido por el Decreto Nº 656/92 y la Resolución General 290/97, informa que el Consejo de Calificación de esta sociedad, el día 12 de abril de 1999, procedió a la revisión calificación del Programa Global de Obligaciones Negociables por hasta U$S 100.000.000 cien millones de dólares estadounidenses del Banco General de Negocios S.A.
aprobado por Resolución 11.844 de la C.N.V., asignándole la calificación de categoría A, subcategoría AA. De acuerdo al Manual de Procedimientos corresponde la categoría A a aquellos instrumentos que presentan una muy buena capacidad de pago de capital e intereses en los términos y plazos pactados. La subcategoría AA
corresponde a aquellos instrumentos que se encuentran en el rango medio de la categoría A.
La calificación de la capacidad de pago esperada se determina en función del análisis de los siguientes aspectos:
Calificación base: La que incluye la determinación de los indicadores principales, compromiso patrimonial, endeudamiento económico y cobertura total.
Calificación base corregida: Determinación de los factores complementarios como Cartera Vencida, Gastos operativos/colocaciones de riesgo,
Lunes 19 de abril de 1999

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rentabilidad, relación entre activos generadores/
pasivos con costo, descalce de monedas.
A fin de establecer la categoría básica se determinaron los indicadores principales, en función a los Estados Contables al 31/12/98. El índice de Endeudamiento Económico ajustado es de 2.97 y se ubica mejor que el promedio del sistema. Compromiso Patrimonial: el ratio es de 0.29%. El índice de Cobertura Total es de 44.89%. Se procedió además al análisis de los indicadores complementarios a los efectos de establecer la categoría básica corregida. El descalce de monedas es de 25.54% en pesos y de 60.09% en divisas. La rentabilidad es del 1.80% sobre el patrimonio y del 0.45% sobre activos. El emisor cuenta con un management profesional con vasta experiencia en los negocios bancarios. Los comentarios precedentes constituyen una síntesis del Dictamen de Calificación efectuado, el cual puede ser consultado en nuestra sede sita en Carlos Pellegrini 739, 6º piso, Ofic. 15. De acuerdo a lo establecido en la Res. 290/97, se deja constancia que la opinión de la Calificadora no debe ser interpretada como una recomendación para comprar, vender o mantener el instrumento calificado.
Apoderado - Luis Prado e. 19/4 Nº 9887 v. 19/4/99

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Inscripción I.G.J. Nº 12.638. S.A. MAGISTER/
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Reg. Nº 7 C.N.V., en función de lo establecido por el Decreto Nº 656/92 y la Resolución General 290/97, informa que el Consejo de Calificación de esta sociedad, el día 12 de abril de 1999, procedió a la revisión de la calificación de la Primera Serie del Fideicomiso Financiero TCAr 1 emitida por U$S 14.600.000 aprobada por Resolución Nº 12.090 de la C.N.V., otorgándole las siguientes calificaciones:
Certificados de Participación Clase A por un valor de U$S 7.300.000: Categoría AAA.
El significado de dicha Categoría es el siguiente: Aquellos Certificados de participación de Fideicomisos, cuyos bienes fideicomitidos presentan una excelente capacidad de pago a los beneficiarios, en los términos y plazos pactados. Corresponden a los de menor riesgo relativo Certificados de Participación Clase B, parcialmente subordinados, por U$S 4.380.000: Categoría A.
El significado de la Categoría asignada es el siguiente: Aquellos Certificados de Participación de Fideicomisos, cuyos bienes fideicomitidos presentan una muy buena capacidad de pago a los beneficiarios, en los términos y plazos pactados, pero que ante el surgimiento de condiciones adversas tanto internas, como externas pueden verse más afectados que los calificados en rango de categoría superior.
Certificados de Participación Clase C, subordinados, por U$S 2.920.000: Categoría B.
El significado de la Categoría B es la siguiente:
aquellos Certificados de Participación de Fideicomisos cuyos bienes fideicomitidos muestran mayor grado de incertidumbre para el cumplimiento de los pagos a los beneficiarios y por consiguiente una mayor posibilidad de incumplimiento que los certificados en rangos superiores. La aparición de condiciones adversas podría afectar negativamente el pago de los Certificados de Participación en los términos y plazos pactados.
Se procedió a realizar la calificación siguiendo para ello las pautas y procedimientos del Manual de Fideicomisos Financieros. El Banco Valores S.A., cumplirá las funciones de Fiduciario, de los análisis cualitativos y cuantitativos efectuados se concluyó que la entidad puede calificarse como muy buena. Los fideicomisos están integrados por préstamos con garantía prendaria originados por Integral Insumos S.C., una sociedad perteneciente a Sancor Cooperativa Unida Ltda. Sobre la base de los Flujos Teóricos de Fondos, ajustados, se procedió a realizar pruebas de sensibilidad a fin de establecer la cobertura del servicio de la deuda de las distintas Clases ante diferentes pruebas de stress. En todos los escenarios propuestos el flujo de fondos muestra una muy alta probabilidad de cumplimiento del pago de capital e interés en especial en lo referente a los certificados de Clase A. Los comentarios precedentes constituyen una síntesis del Dictamen de Calificación efectuado, el cual puede ser consultado en nuestra sede sita en Carlos Pellegrini 739, 6º piso, Ofic. 15 o en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires. De acuerdo a lo establecido en la Res. 290/97, se deja constancia que la opinión de la Calificadora no debe ser interpretada como una recomendación para comprar, vender o mantener el instrumento calificado.
Apoderado - Luis Prado e. 19/4 Nº 9888 v. 19/4/99