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BOLETIN OFICIAL Nº 28.966 2 Sección L
LEB COMPUTER
S. A.
P/acta asamblea 6/5/98, designa nuevo Presidente. Renunció Presidente saliente Daniel Antonio Pinto, se aceptó renuncia. Presidente: Luis Enrique Bono, Director Suplente: Marcela Silvia Dahlmann, durarán 2 ejerc. aceptan cargos. Luis Enrique Bono, arg., cas., 5/861, empres. DNI
14.923.685, domic. Billinghurst 1645, 5º Piso, Capital Federal. Marcela Silvia Dahlmann, arg., solt, 1/7/61, comerc., DNI 4.564.364, domic.
Malabia 1098, 10º C, Capital Federal decisión unánime. Sesionó 100% Capital Social.
Escribana - Adriana E. Rainstein e. 26/8 Nº 162.211 v. 26/8/98

M
MAGISTER/BANKWATCH CALIFICADORA
DE RIESGO
S.A.
Nro. de Inscripción en I.G.J. 12.638 Reg. Nº 7 C.N.V., en función de lo establecido por el Decreto 656/92 y la Resolución General 226/92, informa que el Consejo de Calificación de esta Sociedad, el día 19 de agosto de 1998, procedió la revisión de la calificación de la emisión de Obligaciones Negociables por V/N U$S 15 millones a efectuar por Panam S.A. aprobada por Res. Nº 11.807 de la C.N.V., asignándole la calificación A, subcategoría A. De acuerdo al Manual de Procedimientos, corresponden a la categoría A aquellos instrumentos con una muy buena capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada ante cambios predecibles en el emisor, en la industria a que éste pertenece o en la economía. La subcategoría A corresponde a aquellos instrumentos que se encuentran en el rango inferior de la categoría A.
De acuerdo con la metodología establecida en el Manual de Procedimientos la calificación de la capacidad de pago esperada se determina en función del análisis de los siguientes aspectos:
Estructura Financiera, la que incluye el análisis de la cobertura histórica y proyectada, su flujo de fondos y el calce del mismo, como el monitoreo de los ratios más representativos.
Sector económico al cual pertenece el emisor.
Posición competitiva de éste dentro de su sector.
Administración y Control Societario.
Resguardos y condiciones del instrumento.
La sociedad es una inversora cuyos activos se componen principalmente de participaciones de capital en empresas controladas y vinculadas en cuatro actividades básicas: petroquímica, packaging, calzado informal y calzado e indumentaria deportivos, a nivel nacional e internacional. Del análisis de la Estructura Financiera del emisor, de acuerdo a los Estados Contables Consolidados al 31/3/98 se determinan los siguientes índices: Liquidez: El índice es de 1.73.
Endeudamiento: El índice es de 0.67, que se considera como bueno, financia con capital propio el 56.7% de sus activos. Cobertura de gastos financieros: El ratio es de 4.66, mantiene un buen flujo de fondos para atender sus costos financieros. Rentabilidad: La empresa presenta ratios de 0.96% y de 3.80% medidos sobre activos y patrimonio respectivamente, antes de impuestos. La cobertura proyectada es de 4.60, lo que indica una buena generación de fondos futura. Los flujos de fondos proyectados, establecen que la empresa tiene alta probabilidad de atender los compromisos derivados de la emisión y cumplir con su plan de inversiones, manteniendo un nivel de endeudamiento de menor nivel que el actual, contando la empresa con muy buena capacidad de sustitución de deuda. Se procedió a controlar los covenants de la emisión, encontrándose las relaciones dentro de los niveles establecidos. Los comentarios precedentes constituyen una síntesis del Dictamen de Calificación efectuado, el cual puede ser consultado en nuestra sede sita en Carlos Pellegrini 739, Piso 6to., Dto. 15 o en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires. De acuerdo a lo establecido en la Res. 226/92, se deja constancia que la opinión de la Calificadora no debe ser interpretada como una recomendación para comprar, vender o mantener el instrumento calificado.
Apoderado - Luis Prado e. 26/8 Nº 163.258 v. 26/8/98

MAGISTER/BANKWATCH CALIFICADORA
DE RIESGO
S.A.
Inscripción I.G.J. Nº 12.638. MAGISTER/
BANKWATCH CALIFICADORA DE RIESGO S.A.
Reg. Nº 7 C.N.V., en función de lo establecido
por el Decreto 656/92 y la Resolución General 226/92, informa que el Consejo de Calificación de esta Sociedad, el día 19 de agosto de 1998, procedió a la revisión de la calificación de la emisión de la Primera Serie de Obligaciones Negociables por U$S 6.000.000 seis millones de dólares estadounidenses a emitir por Banco Israelita de Córdoba S.A. aprobado por Resolución 12.007 de la C.N.V., asignándole la calificación de categoría B, subcategoría BBB. De acuerdo al Manual de Procedimientos corresponde la categoría B a aquellos instrumentos que presentan una buena capacidad de pago de capital e intereses, aunque el emisor ha asumido algunos riesgos superiores a los normales o presenta algunos problemas que pueden solucionarse en el corto plazo. La subcategoría BBB corresponde a aquellos instrumentos que se encuentran en el rango superior de la categoría B.
La calificación de la capacidad de pago esperada se determina en función del análisis de los siguientes aspectos:
Calificación base: La que incluye la determinación de los indicadores principales, compromiso patrimonial, endeudamiento económico y cobertura total.
Calificación base corregida: Determinación de los factores complementarios como Cartera Vencida, Gastos operativos/colocaciones de riesgo, rentabilidad, relación entre activos generadores/pasivos con costo, descalce de monedas.
A fin de establecer la categoría básica se determinaron los indicadores principales, en función a los Estados Contables al 31/12/97. El índice de Endeudamiento Económico es de 14.66
y se ubica por sobre el promedio del sistema.
Compromiso Patrimonial: el ratio es de 13.63%.
El índice de Cobertura Total es de 19.99%. Se procedió además al análisis de los indicadores complementarios a los efectos de establecer la categoría básica corregida. El nivel de gastos de administración sobre total de financiaciones es de 10.90% mostrando un buen nivel de productividad. La rentabilidad es 6.21% con respecto al patrimonio y de 0.40% sobre activos totales.
El emisor cuenta con un management profesional con vasta experiencia en los negocios bancarios. Los comentarios precedentes constituyen una síntesis del Dictamen de Calificación efectuado, el cual puede ser consultado en nuestra sede sita en Carlos Pellegrini 739, 6to. Piso, Ofic. 15. De acuerdo a lo establecido en la Res.
226/92, se deja constancia que la opinión de la Calificadora no debe ser interpretada como una recomendación para comprar, vender mantener el instrumento calificado.
Apoderado - Luis Prado e. 26/8 Nº 163.263 v. 26/8/98

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DE RIESGO
S.A.
Inscripción I.G.J. Nº 12.638. MAGISTER/
BANKWATCH CALIFICADORA DE RIESGO S.A.
Reg. Nº 7 C.N.V., en función de lo establecido por el Decreto 656/92 y la Resolución General 226/92, informa que el Consejo de Calificación de esta Sociedad, el día 19 de agosto de 1998, procedió a la revisión de la calificación de la emisión de Obligaciones Negociables por V/N
U$S 50 millones efectuada por Gascart S.A.
aprobada por Certificado Nº 156 de la C.N.V., asignándole la categoría A subcategoría AA.
De acuerdo al Manual de Procedimientos, corresponden a la categoría A aquellos instrumentos con una muy buena capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada ante cambios predecibles en el emisor, en la industria a que éste pertenece o en la economía. La subcategoría AA corresponde a aquellos instrumentos que se encuentran en el rango medio de la categoría A.
De acuerdo con la metodología establecida en el Manual de Procedimientos la calificación de la capacidad de pago esperada se determina en función del análisis de los siguientes aspectos:
Estructura Financiera, la que incluye el análisis de la cobertura histórica y proyectada, su flujo de fondos y el calce del mismo, como el monitoreo de los ratios más representativos.
Sector económico al cual pertenece el emisor.
Posición competitiva de éste dentro de su sector.
Administración y Control Societario.
Resguardos y condiciones del instrumento.
El análisis de la Estructura Financiera del Emisor y de su subsidiaria Gasnor S.A., por ser la generadora de fondos a través de su actividad como distribuidora de gas, se basa en los Estados Contables al 31/6/98 de la distribuidora y de su controlada. El análisis de la industria y de la emisora dentro de su sector nos indica que el nivel de riesgo sigue siendo calificado de bajo.

La empresa distribuidora de gas presenta en el segundo trimestre del actual ejercicio ventas por $ 40.9 MM. las que comparadas con igual período del año anterior aumentaron en un 3.86%.
El resultado económico fue del orden de los $ 7.5 MM. En cuanto al emisor su resultado para el período es de $ 4.2 MM. Su utilidad está originada fundamentalmente por el resultado de su inversión en Gasnor S.A., del cual deben deducirse los intereses devengados y los gastos de administración. El índice de endeudamiento de Gasnor es de 0.56 sigue mostrando un muy buen nivel de capitalización, el del emisor es de 0.77
el cual sigue mostrando una evolución favorable. La rentabilidad de la controlante es de 7.64%
y de 13.50%, anualizados, medida sobre activos y patrimonio, sus niveles de rentabilidad pueden considerarse como buenos; la distribuidora arroja un índice de 13.82% sobre activos totales y de 19.92% sobre patrimonio, anualizados. El flujo de fondos proyectado determina que en función de las ganancias de la empresa controlada y a través de la distribución de las mismas mediante el pago de dividendos, el emisor cuenta con una muy alta probabilidad de cumplir con los compromisos asumidos en tiempo y forma. De acuerdo con la documentación analizada se verificó el cumplimiento de los compromisos restrictivos asumidos por el emisor. Pueden destacarse asimismo los siguientes aspectos: a Sector sujeto a la acción y regulación del Estado Nacional, b Región afectada por crisis en las economías regionales, c Muy buen nivel de management y operador. Los comentarios precedentes constituyen una síntesis del Dictamen de calificación efectuado, el cual pueden ser consultado en Carlos Pellegrini 739, 6to. Piso, Ofic.
15, Capital Federal, o en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires. De acuerdo a lo establecido en la Res. 226/92, se deja constancia que la opinión de la Calificadora no debe ser interpretada como una recomendación para comprar, vender o mantener el instrumento calificado.
Apoderado - Luis Prado e. 26/8 Nº 163.259 v. 26/8/98

Miércoles 26 de agosto de 1998

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ponentes del haber del que el fondo se compone, o por cambios en las condiciones del mercado, podría provocar un incumplimiento de obligaciones, igualmente se asignará esta categoría cuando el valor de los créditos que integran el haber del fondo presenta problemas patrimoniales que deben ser superados en el mediano plazo.
Se procedió a realizar la calificación siguiendo para ello las pautas y procedimientos del Manual para Calificación de Fondos de Inversión.
De acuerdo con dichos procedimientos se estableció la calidad y performance del Fiduciante y del Fiduciario. El Banco Israelita de Córdoba S.A., cumplirá las funciones de Fiduciante, de los análisis cualitativos y cuantitativos efectuados se concluyó que la entidad puede calificarse como buena. Administradora Fiduciaria Israelita S.A., cumplirá las funciones de Fiudicario, es una sociedad controlada por el Banco Israelita de Córdoba con el objeto de administrar fideicomisos financieros, consecuentemente se considera que puede calificarse como buena. Los fideicomisos están integrados por préstamos con garantía prendaria otorgados por el Banco Israelita de Córdoba S.A. El fiduciario ha dado cumplimiento al pago de los vencimientos al mes de junio de 1998 de acuerdo con la información recibida. Sobre la base de los Flujos Teóricos de Fondos, ajustados, se procedió a realizar pruebas de sensibilidad a fin de establecer la cobertura del servicio de la deuda de las distintas Clases ante diferentes pruebas de stress. En todos los escenarios propuestos el flujo de fondos muestra una muy alta probabilidad de cumplimiento del pago de capital e interés en especial en lo referente a los certificados de Clase A. Los comentarios precedentes constituyen una síntesis del Dictamen de Calificación efectuado, el cual puede ser consultado en nuestra sede sita en Carlos Pellegrini 739, 6to. Piso, Ofic. 15. De acuerdo a lo establecido en la Res. 226/92, se deja constancia que la opinión de la Calificadora no debe ser interpretada como una recomendación para comprar, vender o mantener el instrumento calificado.
Apoderado - Luis Prado e. 26/8 Nº 163.262 v. 26/8/98

MAGISTER/BANKWATCH CALIFICADORA
DE RIESGO
S.A.
Inscripción I.G.J. Nº 12.638 Reg. Nº 7 C.N.V., en función de lo establecido por el Decreto 656/
92 y la Resolución General 226/92, informa que el Consejo de Calificación de esta Sociedad, el día 19 de agosto de 1998, procedió a la revisión de la calificación de las Serie I y Serie II del Programa Fideicomiso Financiero Bicpren:
a Serie I - V/N U$S 5.232.634 cinco millones doscientos treinta y dos mil seiscientos treinta y cuatro dólares estadounidenses.
b Serie II - V/N U$S 5.150.000 cinco millones ciento cincuenta y un mil dólares estadounidenses.
Las calificaciones otorgadas son las siguientes:
Títulos de Deuda Clase A, por un valor equivalente al 75% del valor total de la Serie I, es decir U$S 3.924.476 ya se encuentran totalmente cancelados por lo cual no se califican.
Títulos de Deuda Clase A por un valor equivalente al 80% de la Serie II, es decir U$S 4.120.000: Categoría A, subcategoría AAA.
Títulos de Deuda Clase B, parcialmente subordinados, por un valor equivalente al 20% del valor nominal de la Serie I, es decir U$S 1.046.527: Categoría A, subcategoría A.
El significado de la categoría asignada es el siguiente: aquellos fondos cuyos haberes presentan una muy buena capacidad de pago de las cuotas o participaciones en los términos y plazos pactados. La Subcategoría AAA: aquel haber de un fondo de crédito cuya calificación se encuentra en el rango superior de la Categoría A. Corresponde a los de menor riesgo relativo. La Subcategoría AA: aquel haber de un fondo de crédito cuya calificación se encuentra en el rango inferior de la categoría A.
Títulos de Deuda Clase B, parcialmente subordinados, por un valor equivalente al 15% de la Serie II, es decir U$S 772.500: Categoría B, Subcategoría BB.
El significado de la Categoría B es la siguiente: aquellos fondos cuyos haberes poseen una buena capacidad de pago de las cuotas o participaciones, aunque el haber se encuentra compuesto por algunos riesgos o créditos superiores a los normales o presenta algunos problemas que pueden solucionarse en el corto plazo.
La subcategoría BB: aquellos que se encuentran en el rango medio de la Categoría B.
Certificados de Participación, totalmente subordinados por un valor equivalente al 5% del valor nominal de la Serie I, es decir U$S 261.632
y del 5% de la Serie II, es decir U$S 257.500:
Categoría C.
El significado de la Categoría C: aquellos fondos cuyos haberes producto de los riesgos com-

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Inscripción I.G.J. Nº 12.638 Reg. Nº 7 C.N.V., en función de lo establecido por el Decreto 656/
92 y la Resolución General 226/92, informa que el Consejo de Calificación de esta Sociedad, el día 19 de agosto de 1998, se procedió a revisión de la calificación de la Primera Serie por V/N de hasta U$S 6.000.000 seis millones de dólares estadounidenses del Programa de Obligaciones Negociables por hasta U$S 10.000.000 diez millones de dólares estadounidenses a emitir por Banco de San Juan S.A. aprobado por Resolución 12.094 de la C.N.V., asignándole las siguientes calificaciones:
Clases A y B de la Primera Serie por U$S 2.000.000 cada una, Categoría A, Subcategoría A. De acuerdo con el Manual de Procedimientos corresponde la categoría A: a aquellos instrumentos con una muy buena capacidad de pago de capital e intereses en los términos y plazos pactados. La subcategoría A corresponde a aquellos instrumentos que se encuentran en el rango inferior de la Categoría A.
Clases C subordinada de la Primera Serie por U$S 2.000.000, Categoría B, subcategoría BBB. De acuerdo al Manual de Procedimientos corresponde la categoría B a aquellos instrumentos que presentan una buena capacidad de pago de capital e intereses, aunque el emisor ha asumido algunos riesgos superiores a los normales o presenta algunos problemas que pueden solucionarse en el corto plazo. La subcategoría BBB corresponde a aquellos instrumentos que se encuentran en el rango superior de la categoría B.
La calificación de la capacidad de pago esperada se determina en función del análisis de los siguientes aspectos:
Calificación base: La que incluye la determinación de los indicadores principales, compromiso patrimonial, endeudamiento económico y cobertura total.
Calificación base corregida: Determinación de los factores complementarios como Cartera Vencida, Gastos operativos/colocaciones de riesgo, rentabilidad, relación entre activos generadores/pasivos con costo, descalce de monedas.
A fin de establecer la categoría básica se determinaron los indicadores principales, en función a los Estados Contables al 31/3/98. El índice de Endeudamiento Económico es de 12.81
y se ubica por sobre el promedio del sistema.